PDF《半导体核心装备龙头迎行业上升》

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告半导体核心装备龙头迎行业上升 良机 ――北方华创(002371)深度报告

2018 年04 月27 日 强烈推荐/维持 北方华创 深度报告 报告摘要: 我们认为未来有三重机遇确保国内半导体迎来发展良机.

? 半导体市场向国内转移.

2017 年国内半导体市场销售额为

1315 亿美元, 占全球总销售额的 31.9%,国内销售额同比增长 22.2%,高于全球半导 体销售额的 21.6%,未来几年这种市场转移趋势将持续;

? 半导体制造技术国内得到长足进步.在最核心的集成电路制造领域,进 入摩尔定律变缓的 后摩尔时代 ,国内芯片加工制程已经迈入主流的 14nm,2017 年国内集成电路总销售额为

5411 亿元,制造业占总收入 27%达到

1448 亿元,增长速度高于设计业和封装测试业;

? 国家意志强力推进行业发展,行业在政策和资金层面会得到大力支持. 北方华创核心半导体装备空间广阔.北方华创在刻蚀清洗和沉积设备领域 已获得长足进步,产品均已获得主流制造厂商认可,据统计,国内产线总 投资

1255 亿美元,将产生

210 亿美元的刻蚀清洗设备和

155 亿美元的沉 积设备需求,总计达

365 亿美元需求空间. 其他主营业务基础扎实.真空设备借助充足的在手订单,可维持较高的增 长速度,电子元件和锂电设备下游需求稳定,维持平稳增长的态势. 公司盈利预测及投资评级.预计公司 2018-2020 年eps 分别为 0.

62、0.84 和1.08 元,对应 PE 为70X、52X 和41X.市场一直给予公司较高估值水 平,以2017 实际业绩来回溯,2017 下半年至今公司 PE 平均为

137 倍, 而贸易战持续升级带来国家对半导体行业发展重视程度,达到前所未有的 战略高度,2017 年下半年代表面板产业的京东方迎来业绩腾飞,成功验证 了以国家战略来支持行业发展可以实现,未来公司会以高增长来消化估值 水平,并且公司目前是半导体核心装备唯一上市标的,极具稀缺性,我们 给予

18 年100 倍PE 估值,对应目标价

62 元,维持 强烈推荐 评级. 风险提示:半导体装备客户导入不及预期,政策支持力度低于预期. 财务指标预测 指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 1,622.39 2,222.82 3,204.26 4,282.50 5,463.18 增长率(%) 89.87% 37.01% 44.15% 33.65% 27.57% 净利润(百万元) 137.95 167.38 328.04 426.42 535.99 增长率(%) 83.68% 21.34% 95.98% 29.99% 25.70% 净资产收益率(%) 2.91% 3.80% 8.28% 10.53% 12.66% 每股收益(元) 0.22 0.27 0.62 0.84 1.08 PE 199.36 160.04 70.29 52.30 40.70 PB 6.30 6.08 5.82 5.51 5.15 资料来源:公司财报、东兴证券研究所 任天辉 010-66554037 [email protected] 执业证书编号: S1480517090003 研究助理:樊艳阳 010-66554089 f [email protected] 交易数据

52 周股价区间(元) 50.58-23.06 总市值(亿元) 231.66 流通市值(亿元) 181.65 总股本/流通 A 股 (万股) 45800/35913 流通 B 股/H股(万股) /

52 周日均换手率 2.93

52 周股价走势图 资料来源:东兴证券研究所 相关研究报告

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