PDF《半导体》

4 家封测企业的周转天数

18 年整体相比

17 年有所 上升,18Q3 该值为 63.41 天,相比 Q2 稍有下降 2.3 天.随着上游设计行业营收增速 减缓, 下单能见度降低, 作为产业链末端的封测的库存周转天数符合产业链传导特征, 图2:4 家封测企业营业收入数据(亿元,%) 图3:4 家封测企业净利润数据(亿元,%) 资料来源:wind、天风证券研究所 资料来源:wind、天风证券研究所 9.61% 47.39% 83.16% 75.96% 88.65% 77.77% 47.26% 51.97% 32.81% 19.33% 18.20% 13.75% 9.24% 1.26% 0% 20% 40% 60% 80% 100%

0 20

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120 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 合计总营收(亿元) 同比(%) 1.15 -1.51 -0.39 0.69 1.65 1.90 1.07 1.53 2.95 3.58 1.52 2.40 2.15 -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 总利润(亿元) 同比增速(%) 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

4 图4:封测企业的毛利率(%) 、净利率(%) 资料来源:Wind、天风证券研究所 图5:封测公司的平均 DOI(天) 资料来源:Wind、天风证券研究所 图6:主要封测公司的 DOI 比较(天) 资料来源:Wind、天风证券研究所 29.92% 25.86% 22.14% 17.96% 19.57% 17.31% 20.56% 22.17% 20.66% 22.44% 17.36% 20.64% 18.31% 18.95% 17.50% 12.14% 9.52% 7.87% 4.59% 5.27% 5.03% 4.01% 6.25% 7.09% 6.77% 4.97% 7.19% 3.70% 5.47% 3.76% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 销售毛利率(%) 销售净利率(%) 60.26 57.00 52.66 49.2450.3549.19 46.6246.11 58.57 55.77 55.86 54.40 63.65 65.70 63.41

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70 41.41 47.60 42.20 35.59 37.46 37.13 36.35 65.59 68.22 68.18 56.72 56.43 62.58 59.69 78.34 77.43 76.92 71.38 73.31 65.94 73.53 68.30 69.54 67.29 53.91 56.24 57.43 64.70

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80 90 2018Q3 2018Q2 2018Q1 2017Q4 2017Q3 2017Q2 2017Q1 长电科技 通富微电 华天科技 晶方科技 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

5 设计板块:贸易战影响下游客户备货意愿,渠道去库存影响弥漫,国内多数设计公司下游 面向消费电子,呈现旺季不旺特征 我们统计目前

12 家国内主要的 IC 设计板块企业:全志科技,兆易创新,汇顶科技,富瀚 微,中颖电子,东软载波,紫光国微,圣邦股份,富满电子,北京君正,韦尔股份,纳思 达表2:国内半导体设计板块上市企业信息汇总 2018Q3 净利润 (亿元) 同比增速(%) 2018Q2 净利润 (亿元) 同比增速(%) 全志科技 0.6789 3206.45% 0.8462 999.03% 兆易创新 1.3184 -17.23% 1.4523 31.32% 汇顶科技 2.0651 -26.42% 0.9287 -69.71% 富瀚微 0.0963 -57.40% 0.2218 -26.21% 中颖电子 0.4061 27.26% 0.4400 28.13% 东软载波 0.3013 -44.04% 0.4401 -46.79% 紫光国微 1.6892 86.59% 0.7229 3.58% 圣邦股份 0.3124 16.91% 0.2348 29.46% 富满电子 0.1020 -20.22% 0.1987 47.21% 北京君正 0.0893 188.31% 0.0889 414.06% 韦尔股份 0.8613 128.37% 1.0588 438.87% 纳思达 1.4036 -84.84% 1.7009 145.52% 总计同比 -43.38% 159.48% 资料来源:wind、天风证券研究所 ? 营收数据:2018年Q3设计板块的营收合计为101.41亿, 同比去年同期增长了11.9%, 因纳思达销售规模较高且自身业务具有独立于半导体周期的闭环属性(并表业务有打 印机) .剔除纳思达数据后考虑,余下 IC 设计公司营收增速 18.6%.同时,市场上 IC 设计公司单季度营收规模普遍在