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请务必阅读末页声明. 化工行业 谨慎推荐 (维持) 国内半导体材料龙头企业,参股公司有望为科创板标的 风险评级:中风险 上海新阳(300236)深度报告

2019 年2月22 日 投资要点: 李隆海 SAC 执业证书编号: S0340510120006

电话:0769-22119462

邮箱:[email protected] 主要数据

2019 年2月21 日 收盘价(元) 26.18 总市值(亿元) 50.73 总股本(亿股) 193.77 流通股本(亿股) 190.22 ROE(TTM) 0.99%

12 月最高价(元) 39.80

12 月最低价(元) 16.20 股价走势 资料来源:东莞证券研究所,Wind 相关报告 ? 公司简介: 国内半导体材料龙头企业. 公司是一家专业从事半导体行业所 需电子化学品的研发、生产和销售服务.公司主营业务产品产能情况:引 脚线表面处理化学品产能5600吨/年,晶圆镀铜、清洗化学品产能2000吨/ 年,晶圆划片刀产能5000片/月,公司在半导体传统封装领域已经成为国 内市场的主流供应商.另外,公司2012年收购江苏考普乐涂料有限公司, 拥有1万吨特种工业涂料产能.公司公告,公司2018年实现归属于上市公 司股东的净利润500-900万元,同比下降87.57%-93.09%.公司盈利大幅下 降的主要原因是2018年公司对2013年收购的考普乐计提商誉减值5958.27 万元. ? 半导体材料:进口替代空间巨大,受益下游产能大幅扩张.在半导体 材料领域, 高端产品市场技术壁垒较高,国内企业长期研发投入和积累不 足,我国半导体材料在国际分工中多处于中低端领域, 高端产品市场主要 被美、日、欧、韩、台湾等少数国际大公司垄断,国内大部分产品自给率 较低,基本不足30%,主要依赖于进口.根据海关数据统计,我国近十年 芯片进口额每年都超过原油进口额,2018年我国芯片进口额为3120.58亿 美元,同比增长19.8%,贸易逆差2274.22亿美元.2014年,国家发布《国 家集成电路产业发展推进纲要》 .在市场的需求和政府政策鼓励推动下, 国产集成电路产业销售额近三年符合增长率达20%. 2018年1-6月中国集成 电路产业销售额达到2726.5亿元,同比增长23.9%. ? 参股公司上海新N有望成为科创板第一批上市标的. 上海新N (公司持 股27.56%) 是我国第一家实现12英尺大硅片量产的国内企业. 2018年一 季度末, 公司300mm硅片正片通过上海华力微电子有限公司的认证并开 始销售;

2018年底前公司大硅片已通过中芯国际认证. 上海新N2017 年 收入为

2470 万元, 净利润亏损2588万元;

2018年上半年上海新N营业 收入为7825.89万元,净利润1014.56万元.公司2018年底月产能达到10 万片,2020年底前将实现月产30万片产能目标,最终将达到100万片的 产能规模.随着认证的通过,产品销售将迎来爆发式增长. ? 投资建议. 随着国家坚定推动集成电路产业发展,集成电路存在巨大进 口替代空间,我国集成电路迎来黄金发展期.国内外半导体龙头也不断 在国内新建产能,半导体产业链将快速发展.上海新阳作为国内的半导 体材料龙头企业,可以说是国内半导体材料的稀缺标的,大部分产品是 下游主流厂商的国内唯一供应商, 公司将充分受益行业景气.我们预计 公司2018年、2019年每股收益分别为0.04元、0.46元,目前股价对应PE 为702倍、57倍,给予公司 谨慎推荐 投资评级. ? 风险提示:产品需求低于预期,大硅片项目投产低于预期. 深度研究公司研究证券研究报告上海新阳(300236)深度报告