PDF《行业趋势向好,进阶成长可期》

190 um 缩小为

110 um,在设 备不增加的情况下,产能将得到大幅提高,假设总成本不变,则单片成本将下降 26%,将进一步缩小单多晶硅 片价差.从应用领域看,厚度低于 100m 的硅片更具有柔性,不仅可以应用于分布式及地面电站,也可以用于相 对复杂的物体表面,如无人机翼、汽车顶棚等等.据了解,主要的单晶硅片龙头企业均已实现了金刚线切割的引 入,且比例持续上升.这一技术不仅有利于单晶硅有效的市场推广,在转换效率上亦得到了客户认可. 图1金刚线切割模式示意图 料来源:网络资料,国海证券研究所整理 由于诸多混合因素的制衡,虽然目前单晶还未完全全面取代多晶,但是这个趋势正在形成,而且未来将逐渐成为 主流.根据我们对全国光伏电站的调研显示,得益于单晶电池片转换效率的继续提升和成本的下降,很多过去做 多晶的电站都开始转向使用单晶硅,这会带来两个改变: A.行业单晶硅生长炉的设备投入将进一步增大(即使只是逐步替代多晶硅规模也相当可观). B.能有效降低单晶硅切割成本的金刚线切割将逐步取代砂浆切割,而且这个替代效应这两年内会体现得较为明 显,行业内单晶硅生产厂商将大规模采购金刚线切割设备或对原有砂浆切割机进行改造. 易见,未来的一至两年内,单晶炉的市场采购规模仍将维持较高水平,而金刚线切割机正在逐渐成为单晶硅片生 产厂家的标准配置,从整体市场来看,金刚线切割向砂浆切割的替代依然还有很大的空间,未来两至三年内金刚 线切割设备的销售与改造都将保持高速增长. 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 4. 公司是行业趋势扭转下的最佳受益标的 从前述单晶硅生长炉以及金刚线切割两个角度来看,晶盛机电毫无疑问都是 A 股相关设备制造领域最佳的受益 标的.其实

2015 年初部分大厂就已经开始有计划地在拓展产能,从晶盛机电今年所中标的订单来看也能很明确 的反映出这一情况. 表1: 晶盛机电

2015 年重大订单 日期 客户 订单标的 金额 2015/3/26 中环光伏 全自动单晶炉

24480 万元 2015/5/21 环欧公司(中环) CFZ 区熔硅单晶炉

7600 万元 2015/7/29 西安华晶电子 多晶硅铸锭炉

4680 万元 2015/7/29 宜昌南玻 多晶硅铸锭炉

9984 万元 2015/10/15 中环光伏 全自动单晶炉

23146 万元 2015/10/15 中环光伏 晶棒单线截断机

1176 万元 2015/10/15 中环光伏 切磨抛一体机

7920 万元 2015/10/15 中环光伏 多晶炉改造 386.95 万元 资料来源:国海证券研究 晶盛机电今年的订单情况充分反映了行业的火热趋势,2016 年全球太阳能系统安装量上看

560 亿~600 亿瓦, 中国市场需求仍稳居全球第一大,促使国内一线太阳能模块厂纷启动扩产计划,2016 年太阳能模块产能将成长 近4成,是近

5 年来最积极扩产的一年.我们认为这个趋势在

2016 年上半年还将积极延续,晶盛机电做为国内 装备制造龙头厂家,明年单晶硅生长炉设备订单有望持续景气. 晶盛机电于

2014 年三四季度变更原募投资金使用方向, 投入 1.35 亿布局 年产

100 台单晶硅棒切磨设备项目 , 项目至今已经开始有所产出,我们从前述订单可以看到

2015 年单线截断机和切磨抛一体机的销售订单总额已经 超过

9000 万元,市场接受程度非常好,而在今年全行业增加单晶产能以及更具效率的金刚线切割替代砂浆切割 的背景下,本次切磨设备项目的销售前景我们非常看好. 此外,值得注意的一点是,鉴于国内硅片厂的砂浆切割机存留保有量十分庞大,部分企业的选择是将砂浆切割机 改造为金刚线而非重新外购, 限于区域覆盖, 机器改造这类精细化且需实地跟进的工作并非国外装备制造商所能, 而国内完整掌握金刚线切割技术的厂商并不多, 晶盛机电是少数能够施行技改的厂商之一, 未来一年在设备的技 术改造领域亦大有可为. 5. 蓝宝石渐入正轨,成长值得期待 公司自