PDF《华孚色纺（002042.SZ）》

4 [table_page1] 公司点评研究报告/纺织服装行业 吨 使用新疆地产棉补贴(万元) 2014年-至今:800元/吨3806.14 5508.60 税收返还款(万元) 1379.21 1082.12 1878.82 1506.84 4395.32 税收优惠(万元) 增值税退税15% 45.78 78.84 879.76 1120.98 棉纱生产补贴(万元) 569.09 2098.74 4550.85 52.44 搬迁补贴(万元) 252.05 610.33 507.73 662.12 1312.84 资料来源:WIND,中国银河证券研究部

6、公司以自有资金

5 亿元在深圳前海注册成立华孚网链投资有限公司,打造基于互联网 的纺织服装供应链平台. 公司设立网链投资主要是基于启动业务转型、 实现产业贯通的需要, 目前已控股设立了 新疆天孚棉花供应链有限公司 和 浙江菁英电商产业园有限公司 , 进行原材料端和订单端的布局. 公司作为色纺行业龙头企业,在需求把握、趋势引领、时 尚设计、标准制订、产业资源、营运模式、信息驱动等方面积累了深厚的基础,面对互联网 3.0 发展机遇,公司将进行全产业布局,积极融入垂直整合电商平台,形成柔性供应链垂直社 交生态圈,最终实现从时尚制造商向时尚运营商转变.

三、投资建议 结合华孚携手新棉整合新疆优质棉花资源到联合锦程在金华设立电商产业园,华孚色纺 产业互联网平台的搭建已在原材料端和订单来源端做出了尝试,同时也为未来的人才与项目 来源进行了基础性布局.公司目前

89 亿市值,15 年3.35 亿净利润,市盈率仅有

27 倍,随着 其新疆布局进一步深化、产能逐步释放,公司主业业绩预期将维持稳健增长的态势,股价具 备安全边际(1 期员工持股计划价格与定增底价均高于现价),结合其产业互联网的战略与目 前脚踏实地的布局情况,我们认为公司股价在其战略获得资本市场认可后将具备较大的向上 弹性,继续给予 推荐 评级. 附注:

1、公司目前的资本运作概况: (1)定增:定增 1.73 亿股,定增底价不低于 12.72 元/股,现价 10.7 元/股,定增后公司 总股本为

10 亿股,市值

107 亿,定增募集资金主要投向新疆,目前在审批中,反馈意见已回 复. (2)员工持股:一期员工持股计划总额

2 亿元,优先级:劣后级为 9:1,购买均价 11.47 元/股;

二期员工持股计划总额

2 亿元,优先级:劣后级为 3:1,购买均价 8.87 元/股.

2、年报中关于产业互联网和柔性供应链平台相关描述 报告期内,公司以自有资金

5 亿元在深圳前海注册成立华孚网链投资有限公司,打造 基于互联网的纺织服装供应链平台, 公司设立网链投资主要是基于启动业务转型、实现产业 贯通的需要.目前已控股设立了新疆天孚棉花供应链有限公司(暂定 名,以工商部门核准为 准)和 浙江菁英电商产业园有限公司 (暂定名,最终以工商部门核准为准).华孚作为 色纺行业龙 头企业,在需求把握、趋势引领、时尚设计、标准制订、产业资源、营运模式、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

5 [table_page1] 公司点评研究报告/纺织服装行业 信息驱动等方面积累了深厚的基础.面对互 联网 3.0 发展机遇,公司将进行全产业布局,积 极融入垂直整合电商平台,形成柔性供应链垂直社交生态圈,最终实现从时 尚制造商向时尚 运营商转变. (3)产业两级分化.未来订单向价值客户更加集中,瞄准价值需求,实行强强联合, 有利于公司接大单、接好单.同 时也为我们整合供应链,实现产业转型创造了更好的条件. 华孚过去的成功是通过先导营销获取订单后,对行业优质纺织资 源的快速整合;