PDF《精华制药（002349） 全产业布局再下一城》

1853 万元,

2015 年有望实现营业收入 1.3-1.5 亿元,净利润 5300-5500 万.

图表 8:2013-2020 年南通东力营业收入及增 长率情况

图表 9:2013-2020 年南通东力净利润及增长 率情况 资料来源:公司公告,东吴证券研究所 资料来源:公司公告,东吴证券研究所 南通东力最近两年的主营业务收入均来源于甲基肼系列产品和异戊 酰氯系列产品的销售.2013-2015 年4月,甲基肼及偏二甲肼系列产品合 计销售收入占当期主营业务收入的比例分别为 91.74%、96.26%和100.00%. 精华制药

2015 年7月10 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分

图表 10:南通东力主要产品营业收入占总营 业收入比重

图表 11:2013-2015 年4月南通东力主要产 品平均单价变化情况 资料来源:公司公告,东吴证券研究所 资料来源:公司公告,东吴证券研究所 南通东力

2015 年1-4 月、2014 年、2013 年的毛利率分别是 58.33%、 52.83%、42.76%,净利率分别是 40.19%、35.54%、26.16%,盈利能力逐 年提升.

图表 12:2013-2015 年4月南通东力毛利率和净利率变化 资料来源:公司公告,东吴证券研究所 医药行业应用方面,甲基肼可以用来生产头孢曲松钠、氟喹诺酮类 抗菌药、替莫唑胺等原料药所需的医药中间体,如三嗪环等.另外甲基 肼还可应用于农业及军工方面.异戊酰氯是诺华制药向南通东力定制的 产品,用于生产其新型降血压药阿利克仑.米屈肼为一种新型心脏保护 药. 精华制药

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图表 23:南通东力主要产品及其用途分析 资料来源:公司公告,东吴证券研究所 南通东力主要产品甲基肼系列产品经南通市环保局、南通市安监局 等政府部门批准的产能规模为

2500 吨,考虑市场开拓和未来销售增长, 南通东力拟在

2015 年下半年申请增加甲基肼系列产品产能

1500 吨,以 便为后续销售增长做好准备.南通东力该项扩产计划,目前已取得南通 市环保局出具的环境影响报告书批复. 南通东力通过技术研发,利用在产产品偏二甲肼成功开发出米屈肼 原料药系列产品,并经过立项批准,实施了生产线建设,正在试生产阶 段,计划于

2015 年实现初步销售.于2014 年1月2日已取得南通市环 保局出具的 通环验[2014]026 号 《关于东力(南通)化工有限公司年 产1050 吨医药中间体项目环境影响报告书的批复》 . 南通东力目前完全采取订单模式进行异戊酰氯系列产品生产、销售, 具体数量及售价由双方协商确定,南通东力基于对异戊酰氯及其副产品 亚硫酸钠的市场前景判断,已建成可达到年产

600 吨异戊酰氯及

680 吨 其副产品亚硫酸钠的生产线,目前下游客户对异戊酰氯及亚硫酸钠暂未 形成较大规模采购,因此这两个品种的产能利用率暂时较低. 业绩承诺:南通东力

2015 年、2016 年和

2017 年实现的经公司指定 具有证券从业资格会计师事务所审计的扣除非经常性损益后归属于母公 司所有者的净利润分别不低于

5200 万元、6240 万元和 7737.6 万元,考 核期实现的净利润之和不低于 19177.6 万元. 精华制药

2015 年7月10 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5.1.1 产品分析 5.1.1.1 甲基肼 目前,南通东力甲基肼产能为

3000 吨,2014 年度产量为