PDF《安徽海螺集团有限责任公司中期票据 2010 年度跟踪评级报告》

2010 年6月底,公司西部区域布局初 具规模,产能达到 1,080 万吨,将有利于公司整体毛利率的提高. ? 资产负债率处于行业较低水平.

2008 年海螺水泥增发

2 亿股 A 股, 募集资金 114.76 亿元,很好地补充了公司的资金,并有效降低了 公司的负债水平,截至

2010 年3月底,海螺集团资产负债率 44.07%,在同行业中处于较低水平. ? 融资渠道畅通.海螺集团下属两家优质上市公司,同时公司授信 充足且通常可获得优惠利率贷款,直接和间接融资渠道畅通. 关注?水泥行业整体产能过剩,竞争激烈.目前我国水泥行业整体产能 过剩,公司所在的长三角、湖南、广东等区域竞争较为激烈,2009 年公司主要区域市场水泥价格下降,未来国家调控水泥行业政策 的执行力度将对水泥行业的发展起到关键作用. ? 煤电及 PVC 价格上涨将对公司毛利率形成压力.煤、电等燃料动 力成本在水泥熟料生产成本中的比重达 60%左右,2010 年来煤炭 价格总体较

2009 年有所上涨,继2009 年11 月国家发改委发上调 安徽海螺集团有限责任公司中期票据

2010 年度跟踪评级报告

2 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 全国销售电价后,2010 年5月又取消了对水泥行业的优 惠电价;

2009 年以来塑料型材的主要原材料 PVC 价格总 体呈增长趋势.原燃料价格的上涨使公司毛利率存在一 定的下降压力. ? 公司未来仍有较大规模的投资计划,从而其债务规模将 保持增长.根据公司发展规划,2010~2012 年公司以水泥 业务新增产能为主每年的资本支出计划分别为 96.00 亿元、60.70 亿元和 42.00 亿元,较大规模的投资计划将使 公司债务规模持续增长. 安徽海螺集团有限责任公司中期票据

2010 年度跟踪评级报告

3 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 主要信用因素 水泥行业目前总体产能过剩、行业集中度较低,国 家出台的相关调控政策的执行力度对未来水泥行业 的经营环境将产生直接影响 我国目前水泥行业总体产能过剩、竞争激烈、 行业集中度较低.

2009 年9月国家发改委等部门发 布的《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导 产业健康发展的若干意见》中指出,2008 年我国水 泥产能 18.7 亿吨, 目前我国在建水泥生产线

418 条, 产能 6.2 亿吨,另外还有已核准尚未开工的生产线

147 条,产能 2.1 亿吨,这些产能全部建成后,水泥 产能将达到

27 亿吨,而市场需求仅为

16 亿吨,水 泥产能将严重过剩.据国家发改委统计,2009 年, 我国新增熟料产能 1.95 亿吨,折合水泥产能约 2.7 亿吨;

关停水泥熟料产能 0.94 亿吨,折合水泥产能 约合 1.2 亿吨;

国内水泥产能已达 20.2 亿吨,预计

2010 年水泥消费量为 16~18 亿吨.2010 年,按新 增水泥产能

2 亿吨估算,我国将有 4~6 亿吨过剩产 能.此外,由于水泥行业的技术和资金进入门槛不 高,集中度较低,据中国建材数量经济监理学会统 计,2009 年我国年生产能力在

1000 万吨以上的水 泥企业有

20 家, 水泥熟料产量占全国总量 38.82%. 虽然近年来产业集中度已有大幅提升,但仍远低于 世界主要发达国家 80%左右的水平. 水泥产能的快速扩张和产业结构的失衡已引起 各方对水泥行业经营环境的担忧,

2009 年下半年以 来,国家出台了一系列控制水泥产能的相关政策. 根据水泥协会统计,