PDF《惠理台湾基金》

4 表现回顾 2017年第四季,惠理台湾基金 ( 「基金」 ) 上升5.2% (以美元计) .仅供参考,同期台湾加权指数及MSCI 明晟台湾指数分别上升4.5%及4.0%.年初至今,本基金上升25.9% ,而前述两只指数则分别上升 29.4%及27.5%. 基金自2008年3月成立以来累计净升幅达110.9% ,同期台湾加权指数及MSCI明晟台湾指数分别上升 90.4%及71.8%. 2017年台湾经济受出口支持 2017年台湾市场表现强劲.受出口向好支持,年内台湾政府曾四度上调2017年官方经济增长预测, 由2月预测之1.9%上调至2.6%.当局预计2018年台湾经济增长率可达2.3%1 ,主要受惠於环球经济及 贸易复苏. 出口回升为2017年经济亮点,第四季总出口量按年上升10.5%至859亿美元,而2017年全年之出口量 则按年增加13.2%.2017年之强劲出口增长扭转过去两年的跌势,为2010年以来最佳,升幅主要源 自电子零件、基本金属及相关产品、机械及视产品等.受物联网、汽车电子产品、人工智能等新科 技应用的需求推动,台湾货物出口量料可在2018年保持稳定增长.计及服务出口,预计2018年实际 货物及服务出口量可增长2.6%.

5 半年度报告2017 截至二零一七年十二月三十一日止六个月 私人消费重拾增长动力 台湾内部需求受强劲出口带动,当地零售金额按年增长率於2017年上半年表现欠佳,但在11月份 却录得连续四个月增长.由於家庭用品、医疗及化妆品的消费上升,该月零售金额较去年同期增加 3.4% ,升幅除了反映季节性因素外,亦显示经济复苏正带动一般开支增长.此外,台湾通胀亦稳步 上升,第四季核心消费者物价指数按年平均上升1.3% ,而2017年首九个月的通胀率则为0.9%2 ,反 映当地消费情况好转,预计温和通胀及工资增长可支撑服务行业定价并稳定通胀预期,有望惠及台湾 经济. 展望2018年,台湾经济增长势头有望持续,而出口及本土消费对经济增长的贡献将更为平衡.在2018年11月直市长及县市长选举前,预计台湾经济将成为政策焦点,例如在未来四年实施金额为新 台币4,200亿元、於2017年7月通过的前瞻基础建设计划,料有关措施将提振出口增长及支持2018年 经济增长. 投资组合评论及展望 强健的宏观数С止墒欣止矍樾,令台湾市场在2017年表现亮丽.受惠於强劲出口、环球需求持续 复苏,以及科技行业推出更多新产品,科技板块的表现尤为强劲.此板块强劲的出口表现亦胜市场预 期,即使投资者在年尾获利后,仍然能够大幅跑赢整体市场. 我们在第四季度从部分个股 (尤其是科技股) 获利,因为这等个股年初以来表现可观,估值亦已达到了 我们的设定目标.我们将资金转投价值被低估的股份.在年底时,市场一度担心智能手机市场表现不 济,令部分科技股回落,而我们已在该等股份回调前先行获利.另外,基金正在增加在金融板块的持 仓,我们预计银行业在经历较早前的转型后,加上台湾加息的机会提升,有望在2018年推动盈利增长 机会.此外,美国加息亦将有利保险股份的投资情绪. 半年度报告2017 截至二零一七年十二月三十一日止六个月

6 投资组合评论及展望 (续) 在2017年,我们的主要持仓之一台积电录得超过40%升幅,主要因为新的增长催化剂 (例如汽车电 子产业、高性能计算及物联网等) 令估值出现重估.目前基金在台积电的持仓比重为9.6% ,我们亦在 其他被忽略、股价表现未见理想的股份做好部署,预计这些公司将受相关行业利好因素推动. 在2017年的大部分时间,无论股票估值偏高或偏低,台湾股市对追逐特定事件及主题的投资风格均更 为有利.为了遵循估值纪律,我们早已在部分小型股票获利.然而,我们预计当行业供需状况於2018 年正常化时,投资者将更加重视市场现实情况,对我们的基本面及价值投资更为有利.我们将继续寻 觅估值被低估的投资机会,尤其是消费、工业、金融及科技板块. 惠理基金管理香港有限公司 2018年2月20日1. 资料来源:行政院主计总处 2. 资料来源:美银美林 所有表现数∽蠓峄剐磐蟹 (亚洲) 有限公司及彭博资讯 (数悦涝鞍醋什恢刀宰什恢祷技扑,股息将再 作投资) ,截至2017年12月29日.表现数芽鄢蟹延.所有指数仅供参考. 个别股份表现并不代表基金的表现. 本文提供之意见纯属惠理基金管理香港有限公司 ( 「惠理」 ) 之观点,会因市场及其他情况而改变.以上资料并不构成任何投资 建议,亦不应视作投资决策之依.所有资料是搜集自被认为是可靠的来源,但惠理不保证资料的准确性.本文包含之部分 陈述可能被视为前瞻性陈述,此等陈述不保证任何将来表现,实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差.