PDF《主要原料药价格月报》

请阅读最后一页信息披露和重要声明 行业研究行业研究报告重点公司 重点公司 11E 12E 评级 新和成 2.

00 2.34 推荐 浙江医药 2.87 3.19 推荐 东北制药 -0.05 0.59 推荐 兄弟科技 0.83 1.69 推荐 健康元 0.63 0.78 推荐 仙琚制药 0.46 0.6 推荐 相关报告 分析师 王 021-38565926 [email protected] SAC:S0190510110011 联系人: 季文华 021-388565748 [email protected] 证券研究报告 化学原料药 推荐 (维持) 主要原料药价格月报

2011 年10 月10 日 投资要点 z 本月维生素价格环比基本持平.2011 年9月我们跟踪的

8 种主要维生 素价格,6 种环比持平(VA、VB1 、VB

2、VC、VH、泛酸钙);

2 种环 比上涨(VE、VK3).其中,VE 报价稳定,实际成交价小幅上扬;

VK3 报价变化不大,但实际成交价大幅提高.我们认为,VA、VE、VK3 技 术壁垒以及环保成本较高,价格有望保持在较高的位置;

VC 目前价格 处于低位,9 月22 日的 VC 行业会议有望推动规范产能政策的执行, 从 而加快复苏的步伐. z 抗生素价格环比均有下滑.本月我们跟踪的

5 种主要抗生素中间体: 7-ACA、7-ADCA、 6-APA、青霉素工业盐和阿莫西林,环比价格仍有 回落的趋势.其中,7-ACA 和7-ADCA 屡创新低.我们认为,抗生素 行业一方面受到药品降价的影响,整体产业链的盈利水平受到挤压;

另 一方面,抗生素分级管理的政策,使得行业雪上加霜.我们预测,今年 抗生素行业需求可能仍然不佳, 相关原料药和中间体价格可能还会在低 位徘徊. z 本月激素类中间体价格环比持平: 本月我们跟踪的激素类中间体 (皂素、 双烯)价格持平,但地塞米松出现一定幅度的上涨.我们认为,激素类 产品经历了大起大落之后,行业正在走向成熟,产品波动较小.我们预 测这种趋势将有望得以保持. z 兴业观点:我们看好拥有高壁垒的 VE 和VA,这两个产品目前寡头垄 断的竞争格局稳定已经形成,产品供需基本平衡,浙江医药和新和成将 有望继续受益于行业的景气时光;

虽然云南陆良恢复了 VK3 的生产, 但未来随着环保成本的上升, 以及原材料红矾钠价格的上涨, 产量减少、 成本提升是趋势;

虽然目前 VC 行业由于政策执行不力,处于低谷,但 中长期来看,行业经历此轮洗牌,优胜劣汰后,有利于未来走向成熟和 规范;

此外,9 月22 日会议中,有关部门拟出台市场管控措施,以扭 转维生素限产不力的局面. 请阅读最后一页信息披露和重要声明 -

2 - 行业研究报告 目录投资概要

3 -?

第一章:维生素

5 -? 维生素 E:价格节节攀升.5 -? 维生素 C:等待政策的春风.6 -? 维生素 B2:行业逐渐回暖.8 -? D-泛酸钙:日本生产受限,推动价格上涨

10 -? 维生素 A:价格继续攀升

11 -? 维生素 B1:行业趋于有序,价格上涨.13 -? 维生素 K3:成本推动,价格稳定.14 -?

第二章:抗生素

15 -? 抗生素产业链示意图

15 -? 青霉素工业盐:年内可能在低位运行

16 -? 7-ACA:价格屡创新低.17 -? 7-ADCA:价格低位运行.18 -?

第三章激素类产品

19 -? 双烯:价格仍在高位徘徊

20 -? 图

1、全球 VE 主要产能分布(吨)5 -? 图

2、我国历年 VE 出口量和价(单位:吨,美元/千克)5 -? 图3:维生素 C 下游市场分布图.6 -? 图

4、 五大家族 维生素 C 产能概况(万吨)7 -? 图

5、我国历年 VC 出口量和价(单位:吨,美元/千克)7 -? 图

6、VB2 下游分布.8 -? 图