PDF《逐渐步入政策密集期,电解铝再迎风口》

8 月至今有所下调,龙口港印尼铝土矿价格下降 10%左右. 国内铝土矿价格相对平稳. 烧碱:价格平稳.西北地区价格冲高回落,其余地区在

7 月迎来价格反弹后

8 月保持平稳.根据百川资讯统计,中国烧碱装置总产能共计 3993.5 万吨,当前开工 率在 73-75%,低于全年平均开工率,主要原因是环保限产.下游氧化铝的采暖季限 产或将显著影响烧碱的需求,从而带动烧碱价格稳中回落. 煤炭:7 月的数据显示,统计的全国

12 个省区中,仅冀北和新疆地区的电煤价 格指数有所下降, 其余是个省区电煤价格环比均有上升, 也印证了用电高峰时期电煤 价格上涨的判断.动力煤价格相对稳定,从煤炭库存来看,秦港库存环比下降,曹妃 甸港库存略有回升,广州港库存维持高位. 天然气:价格维持平稳.

图表 3:铝土矿价格走势

图表 4:铝土矿进口量(百万吨)及同比变化 来源:百川资讯,国联证券研究所 来源:海关总署,国联证券研究所

6 请务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略

图表 5:烧碱价格走势

图表 6:烧碱价格变化 来源:Wind,国联证券研究所 来源:Wind,国联证券研究所

图表 7:氧化铝产量及同比

图表 8:液氯价格变化 来源:百川资讯,国联证券研究所 来源:Wind,国联证券研究所

图表 9:煤炭价格走势

图表 10:港口价格及库存走势 来源:Wind,国联证券研究所 来源:Wind,国联证券研究所

7 请务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 3.3 电解铝两大动态成本:氧化铝和预焙阳极 ? 氧化铝:同比增速维持高位,进口量回升 根据百川统计,氧化铝前

7 月产量达到 4049.8 万吨,同比增长 18.7%,7 月单 月产量

591 万吨,环比略有回升.7 月氧化铝进口量达到 28.5 万吨,同比环比均有 显著增加.由于近期限产消息的刺激,氧化铝价格在

8 月出现显著上涨,8 月上旬至 今上涨约

200 元/吨,当前价位已经超过

2700 元/吨,后市氧化铝的价格主要取决于 采暖季限产力度,一旦限产超预期,氧化铝有继续涨价的可能. ? 预焙阳极价格高位运行,石油焦价格稳中有降 预焙阳极供给端: 据百川资讯不完全统计

7 月份中国商业预焙阳极产量为 74.18 万吨环比

6 月增加了 5.11 万吨. 原材料方面,除了洛阳石化价格相对较低,其它主要厂商价格均维持在

1700 元 /吨左右,相互之间差异不大,东明石化在

7 月出厂价大幅上调后

8 月有所回落. ? 电解铝产量:7 月累计同比增加 17% 根据百川数据,截止

2017 年7月中国原铝产量 2134.76 万吨,同比大幅增加

图表 11:氧化铝价格走势

图表 12:氧化铝进口量(万吨) 来源:Wind,国联证券研究所 来源:Wind,国联证券研究所

图表 13:预焙阳极价格按地区(元/吨)

图表 14:石油焦价格(元/吨) 来源:Wind,国联证券研究所 来源:Wind,国联证券研究所

8 请务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 16.9%,低于同期氧化铝 18.7%的产量增幅,原铝本身的产量增速也在逐渐下降.未 来随着环保限产和供给侧改革的推进,产量增速有可能进一步下降.

图表 15:原铝累计产量及同比 来源:百川资讯,国联证券研究所

4 行业开工率跟踪 4.1 氧化铝:开工率维持高位 根据阿拉丁数据,截止

2017 年7月,全国氧化铝总产能

7931 万吨,环比增加

10 万吨,开工产能

7203 万吨,环比增加