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2015 年1月26 日 今日焦点 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 晨晨早早快快讯讯银行业

4 季度不良率环比升幅加快 李珊珊 lishanshan@bocomgroup.

com 落后 领先 同步 落后 领先 同步 事件: 据媒体报道,银监会最新数据显示,中国银行业金融机构

2014 年末不良贷款率 1.64%;

中国商业银行

2014 年末不良贷款率 1.29%. 评论:

4 季度不良率上升速度加快.2014 年12 月底商业银行 1.29%的不良率较

9 月底 上升 0.13 个百分点,创04 年以来单季最大升幅. 此外,根据此前银监会

2015 年全国银行业监督管理工作电视电话会议中披露的 数据,截至

11 月底,商业银行拨备覆盖率 229.7%;

较9月末下降 17.45 个百分 点,这主要是由于分母上升加快导致.以此测算,拨贷比 3.01%,较9月末上升 0.14 个百分点. 资产质量下行趋势短期内难以扭转, 但随着货币信贷政策的适度放松, 预计

2015 年银行资产质量下行速度将有所放缓. 目前行业

15 年平均 PE 和PB 分别为 5.16 和0.86 倍,维持 H 股银行领先评级. 维持重庆农商行、中国信达、光大银行买入评级. 金融业 银行与非银行:被压制的与已飞升的 杨青丽 [email protected] 落后 领先 同步 落后 领先 同步 金融业中,银行相对非银行仍处于被过度悲观预期压制的状态.市场大概已经忘 记银行在金融业中的绝对优势和地位,及非理性偏见的存在,导致市场对银行产 生了一些的错误认识.银行也一样分享直接融资的高增长,以银行之实力,证券 保险难敌其混业经营的锋芒;

银行估值仍体现了很悲观的预期,目前 H 股银行估 值隐含的银行坏帐率高达 15%,而证券保险的乐观预期已经有一定体现,有再向 乐观极限靠近的空间.银行增长更稳定,证券保险随股市业绩波动较大.银行估 值国际比较偏低,证券保险偏高.银行回报率最高.理性投资者应优选银行,理 性市场应走出银行股的独立行情,应让银行引领大盘继续稳定上行.维持 H 股银 行领先评级. 全球主要指数表现 收市价 升跌% 年初至今 升跌% 恒指 24,850 1.34 5.28 国指 12,260 1.77 2.30 上A3,512 0.25 3.63 上B293 -0.08 0.80 深A1,582 -1.05 7.02 深B1,074 -0.22 4.40 道指 17,673 -0.79 -0.84 标普

500 2,052 -0.55 -0.34 纳指 4,758 0.16 0.46 英国富时

100 6,833 0.53 4.06 法国 CAC 4,641 1.93 8.61 德国 DAX 10,650 2.05 8.61 资料来源:公司资料, 彭博 主要商品及外汇价格表现 收市价 三个月 升跌% 年初至今 升跌% 布兰特 47.97 -44.31 -16.33 期金 1,297.37 5.40 9.50 期银 18.38 6.86 17.07 期铜 5,519.50 -17.55 -12.39 日圆 117.35 -8.12 2.07 英镑 1.50 -6.99 -3.74 欧元 1.11 -12.35 -8.00 bps 变动 三个月 六个月 HIBOR 0.39 0.01 0.01 美国10 年孳息 1.80 -0.47 -0.67 资料来源:公司资料, 彭博 恒生技术走势 恒生指数 24,850

50 天平均线 23,704

200 天平均线 23,586

14 天强弱指数

66 沽空 (HK$ m) 9,152 资料来源:彭博 交银国际机构投资者路演活动

2 月4日中国生活用纸协会专业委 员会

2 月5日京东 (JD.US)

2 月5日圣牧有机奶业 (1432.HK)

2015 年1月26 日 晨早快讯 从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 上海汽车集团 (600104.CH) 电话会议总结-稳健增长的汽车行业龙头 姚炜 [email protected] 未予评级现价: RMB 23.79 近日我们和上汽集团组织了一次电话会议,主要内容如下: