PDF《晨早快讯》

10 年复合增速 6%.息差降 50%,大致相当于全部损失 类不良率升

1 个百分点,当前股价也包含了息差大幅降低的悲观预期. 这里还 没考虑直接融资大发展给银行所带来的新增长因素.以人寿 H 股为例,目前 估值隐含未来

10 年净利润复合增速已达 19%! 乐观预期已经有一定体现, 只 是是否有再向乐观极限靠近的机会.证券业也是如此.例如中信证券当前估 值隐含 21%的未来

10 年复合净利润增速. 只有银行还在悲观预期的修正中挣 扎.对价值投资者来说,孰可优选继续坚定持有,不言自明. 市场大概已经忘记银行在金融业中 的绝对优势和地位.对金融大格局 的忽略,及非理性偏见的存在,导 致市场对银行产生了一些的错误认 识. 银行也一样分享直接融资的高增 长;

银行估值仍体现了很悲观的预 期.而证券保险的乐观预期已经有 一定体现,有再向乐观极限靠近的 空间.银行增长更稳定.银行估值 国际比较偏低.银行回报率高. 理性投资者应优选银行,理性市场 应走出银行股的独立行情. H 股银行指数 股银行指数 股银行指数 股银行指数

1 年年年年涨幅 涨幅 涨幅 涨幅 -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% H股银行指数 恒生指数 沪深300指数 资料来源: Bloomberg 杨青丽 杨青丽 杨青丽 杨青丽 [email protected]

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