PDF《需求逐步复苏,沥青缓步企稳 》

? 中证期货研究部? www.

citicsf.com? 更多资讯和研究 请关注本司网站 相对指数表现? 能源化工市场表现? 品种 26/Jul D%D W%W WTI 104.63 -0.75% -3.03% Brent 106.9 -0.48% -1.02% RBOB 3.011 0.62% -2.41% 取暖油 3.013 -0.86% -2.51% 天然气

912 -0.34% -1.52% 燃料油 3.56 -2.32% -5.97% 我们的预期? 28/Jun? 观点? 月末 1Q 均价 WTI? 看多? 100?

100 Brent? 看多? 108?

106 RBOB? 看平? 2.85? 2.9 HO? 看平? 2.9? 2.9 柴油? 看多? 900? 900? NG? 看空? 3.35? 3.6? 近期相关报告? 石油之王 与大宗商品时代的结束? 2013\7\4 供需格局趋紧,油市维持强势? 2013\7\2 油市下半年整体偏强? 2013\6\28 油价维持强势,化工震荡分化? 2013\6\21 大选后,伊朗 核 去 核 从? 2013\6\20 德国能源转型之困? 2013\6\13 全球原油定价机制的困局? 2013\5\22 美国成全球第一大产油国?? 2013\5\16 化工品整体偏弱,品种将现分化? 2013\5\13 电力欺诈案背后的黑幕? 2013\5\7 油市延续强势,有望重回? 100? 美元? 2013\5\6 消费回升,二季度油价将维持上行? 2013\4\25 复活的北海? 2013\4\24

90 100

110 120

130 Apr-11 Sep-11 Feb-12 Jul-12 Dec-12 CSFEN CVIX 中证研究|能源化工周报?2013-10-28 需求逐步复苏,沥青缓步企稳? 摘要:? 沥青上市先抑后扬,2013 年行情回顾:上期所筹备了近

6 年之久的沥青期货于

2013 年10 月9日正式挂牌上市. 上市以来表现总体呈现先抑后扬格局. 从量仓方面来看, 沥青自上市以来持仓量一直表现平稳,但成交量表现不佳;

资金活跃度也有待进一 步提高.沥青上市不久,市场运行平稳,相信后期沥青期货的价格发现及规避风险 的功能逐步显现.? 沥青需求不振,来年企稳动力有望提升:沥青的需求高度依赖于政府对道路建设的 投资力度.然而

2013 年国家的货币紧缩政策下,下游项目工程融资困难,很多业主 的道路建设资金未能到位,即使需求预期强劲,但资金仍然是个制约,需求量无法 真正意义上得到释放.根据近日中央经济工作会议内容来看,明年政策总基调依然 没变,财政政策可能实际上会环比更紧一些,但货币政策预计环比

2013 年会略松, 因此资金方面对来年沥青需求释放的压制或将有所缓解.此外,国家公路网规划高 速公路里程进一步提高到 11.8 万公里;

十二五 期间, 我国交通基本建设项目较 十 一五 计划显著增长.公路投资力度的加大决定了沥青需求将不断增长.2014 年道 路逐步进入工程收尾阶段,因此明后年理论上是沥青大年.加上

2013 年很多暂时被 搁浅的道路建设计划,预计沥青需求将较为强劲.? 沥青供给增加,但过剩局面或改观:截至

2013 年10 月,国内沥青总产量达 1709.8 万吨,同比增长 144.16 万吨或 9.2%.从单月产量来看,2013 年1\8 月普遍高于去年 同期,在需求持续萎靡背景下,产量直到

9 月才逐步降低.今年地炼及中石化分别 增加

3 家沥青炼厂,加上国燃料油消费税政策的出台使得以生产燃料油、焦化调油 的地炼厂转而生产沥青.因此,2013 年国内沥青产量得到大幅度提升,资源过剩局 面凸显.2014 年中石化继续保持积极投产的举动,我们预计

2014 年沥青产量将继续 保持增加趋势;

随着需求表现的好转,总体过剩局面或改观.? 其他影响因素:成品油市场的利润决定了沥青用于焦化调油的分流比,焦化料需求 的变化会导致沥青供应的增加,或将影响沥青供需格局;