PDF《镇江市城市建设投资集团有限公司》

[ [此 此处 处键 键入 入本 本期 期债 债券 券名 名称 称全 全称 称] ] 信 信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 主体长期信用等级: AA 级 本期债券信用等级: A-1 级 评级时间:

2012 年9月21 日镇镇江 江市 市城 城市 市建 建设 设投 投资 资集 集团 团有 有限 限公 公司 司220

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2 年 年度 度第 第一 一期 期短 短期 期融 融资 资券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪[2012]100276】 主要财务数据 项目2009 年2010 年2011 年2012 年 上半年 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 44.76 43.40 25.39 31.07 短期刚性债务 76.12 66.37 54.87 50.02 所有者权益 183.91 248.93 256.86 287.93 现金类资产/短期刚性 债务[倍] 0.59 0.65 0.46 0.62 合并数据及指标: 流动资产 171.44 234.29 254.63 307.75 货币资金 48.79 55.51 35.16 51.93 流动负债 90.78 113.85 120.68 162.89 短期刚性债务 80.32 71.27 63.57 74.34 所有者权益 183.91 248.91 256.59 287.93 主营业务收入 7.66 11.17 19.44 8.86 净利润 2.85 4.41 4.69 1.47 经营性现金净流入量 -16.15 -1.36 -2.01 3.79 EBITDA 4.42 6.33 6.22 ― 资产负债率[%] 48.28 48.76 49.70 52.92 流动比率[%] 188.86 205.79 211.00 188.93 现金比率[%] 53.75 48.77 29.17 31.88 利息保障倍数[倍] 0.58 0.79 0.37 ― 经营性现金净流入量 与流动负债比率[%] -24.51 -1.33 -1.72 ― 非筹资性现金净流入 量与流动负债比率[%] -86.72 -15.02 -4.59 ― EBITDA/利息支出[倍] 0.70 0.91 0.44 ― EBITDA/ 短期刚性债务[倍] 0.08 0.08 0.09 ― 注:根据镇江城投经审计的 2009~2011 年度及未经审计的

2012 年上半年财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 随着市政基础设施建设规模的扩大,镇江城 投负债规模快速扩张,流动性风险加大,但镇江 市政府注入大量土地使用权使其所有者权益持 续增长,财务结构尚属合理.2011 年公司主营业 务结构的变化对其盈利水平产生一定的负面影 响. 镇江市经济的持续发展和财政收入的不断增 长可为公司到期债务本息的正常偿付提供一定 的支持. z 镇江城投是镇江市重大基础设施建设投资主 体,能够获得镇江市政府在资产注入等方面 的的大力支持. z

2011 年, 镇江城投与城建主管部门就基建项目 钱订建设协议,规定了回款进度,项目投入资 金的回笼保障性增加. z 镇江市属多家城市基础设施建设投资主体, 总体融资规模大,且债务偿付均在较大程度 上,依赖于土地出让收益分成. z 随着基础设施建设项目的增多,镇江城投资 金需求量增加, 目前已积聚较大的债务压力, 未来融资压力仍较大. z 政策调控背景下,镇江市政府的土地出让收 入减少以及镇江城投土地资产的市场价值下 降的压力增大. z 随着华润燃气部分股权的划出,镇江城投经 营性业务结构发生变化,对公司盈利水平产 生一定的负面影响. z 镇江城投资产中非经营性资产及中短期内较 难变现的土地资产占比较大,可用速动资产规 模有限,公司面临的流动性风险增大. 存续时间

8 亿元短期融资券,2012 年3月6日-2013 年3月6日主体长期信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 本次跟踪: AA 级 稳定 A-1 级2012 年9月首次评级: AA 级 稳定 A-1 级2011 年12 月 镇江市城市建设投资集团有限公司2012 年度第一期短期融资券跟踪评级报告 概要 评级机构:上海新世纪资信评估投资服务有限公司 本报告表述了新世纪公司对镇江城投短期融资券的评级观点,并非引导投资者买卖或持有本债券的一种建议.报告中引用的资料 主要由镇江城投提供,所引用资料的真实性由镇江城投负责. 分析师 熊桦 曹海楠 上海市汉口路