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A05 责编:鲁孝年 美编:韩景丰

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com.cn 2017年11月10日 星期五 基金/机构 und・ Institution F 时间到! 新三板挂牌私募自查整改截止 三类股东或为后续工作难点

本报记者 吴娟娟 刘宗根 按照全国中小企业股份转让系统10月27日发布的 《 关于挂牌私募机构自查整改相 关问题的通知》(下文称 细则 )的规定, 挂牌私募须在11月10日向股转系统提交整 改报告, 历时一年多的挂牌私募自查整改宣 告结束.据记者了解,部分私募管理费收入占 比与资管规模达标困难,面临摘牌风险,而三 类股东或成为后续工作难点. 私募机构试图 断尾求生 挂牌私募披露的三季报显示, 为符合监 管规定,在整改大限到来之前,部分私募已经 通过剥离私募业务 求生 . 以麦高控股为例, 截至三季度末,麦 高控股已将直接管理的私募基金全部转 出,同时将持有从事私募基金管理业务的 子公司股权全部转让,经营范围不再包含 私募基金业务. 此外,麦高控股注销私募 基金管理人资格的申请已经得到中国基 金业协会审核通过,不再具备私募基金管 理人资格. 类似 断尾求生 的整改方式能不能被 监管层认可,目前来看,仍尚存不确定性. 业 内人士表示, 形式上剥离和实际业务剥离中 间尚有较大空间, 是否符合监管初衷还须进 一步观察. 除了收入占比, 资产管理规模同样是决 定挂牌私募能否继续留在新三板的关键因素 之一. 新八条 中的第五条规定:创业投资类 私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在 20亿元以上, 私募股权类私募机构最近3年 年均实缴资产管理规模在50亿元以上. 以2016年年报为基础测算,部分挂牌私募资产 管理规模达标困难. 拥湾资产曾在2016年年报中表示,鉴于 公司目前管理基金规模未达到20亿元,因此 是否能够维持挂牌以及是否能够进行再融资 尚有不确定性. 记者查阅其2016年年报数据 发现,截至2016年12月31日,拥湾资产及其 全资子公司在管基金共计5只, 合计基金规 模为4.87亿元, 远远低于最低资产管理规模 要求. 与拥湾资产相比, 银纪资产在实缴资产 管理规模达标上显得更为紧迫. 其年报数据 显示,截至2016年末,银纪资产在管存续人 民币基金3只, 且均已在中国基金业协会完 成备案,基金实缴金额不足0.3亿元. 此外,10月27日发布的 细则 规定证 券类私募不可通过新三板融资. 据业内人士 介绍, 这是指挂牌私募机构不可通过新三板 获得增量资金, 但仍可通过新三板进行现有 股份的转让. 目前26家挂牌私募中有多家包 含证券类私募业务,对这类机构而言,要么剥 离证券私募相关业务, 要么挂在新三板却不 融资.不过上述人士表示,倘若不能在交易平 台上获得增量资金, 挂牌企业或会考虑是否 继续留在新三板. 三类股东成后续难点 2015年新三板定增市场大热时,挂牌类 私募时现百亿定增,吸引各式三类股东进入. 记者了解到, 部分挂牌私募目前尚有三类股 东未退出,后续无论摘牌与否,三类股东都需 妥善处置. 所谓三类股东是指管理人以 契约型私 募基金 、 信托计划 、 资产管理计划 方 式持有企业股份.一直以来,转板过程中三类 股东关注度颇高, 但却鲜有人注意到在挂牌 企业产生重大变故时三类股东处置亦较一般 股东更为复杂. 据某通过知名公募基金公司专户资管计 划进入新三板挂牌私募的人士介绍,其2015 年下半年趁着新三板定增热潮通过资管计划 耗费4000万元投资一知名新三板挂牌私募. 但资管计划成立之后不久, 股票便进入旷日 持久的停牌中.按照约定,若资管计划出现停 牌等不可抗力,则资管计划自动无限期续期, 而现在复牌遥遥无期,资管计划无法退出,投 资顾问亦表示无能为力. 投资的挂牌私募正 在进行自查整改, 自查整改结束或许面临业 务调整,大概率引起股价波动. 两年多来,公 募基金人事变动, 资管计划原先的负责人离 职,继任管理人不明情况,资管计划其实已经 烂尾 . 北京某挂牌私募人士表示, 通过资管 计划进入的个人投资者, 很多事先相互并 不认识,无法形成一致意见,在与投资顾问 以及挂牌私募谈判中处于劣势. 该人士建 议挂牌私募在停牌、 摘牌等股票流动性受 损的情况下, 以一定的方式对投资者进行 补偿. 一种方式是将投资者通过资管计划 获得的股份转化成为挂牌机构持有的被投 公司的可流通 (有望较短时间内可流通 的) 股份, 从而对投资者实现一定程度的 补偿. 东吴证券投行部业务副总裁周秦达则 认为,秉承 风险自担 的原则,挂牌机构 是否需对投资者有所交代应该按照合同约 定而来. 一旦挂牌私募摘牌,投向挂牌公司 的资管计划如果事先在合同里约定了摘牌 相关的处置办法则需按照约定执行, 否则 法律上可认定摘牌为 挂牌公司遭遇的不 可抗力 , 公司无需承担摘牌给投资者带 来的影响. 但是他补充道, 即便投资者签订的合同 中并没有约定摘牌条款, 但双方签订的合同 缺少一般资管计划合同必备的部分 ( 比如没 有约定完善的退出机制),在这种情况下,投 资者可以 合同不合理 的名义对与之签订 合同的挂牌企业或者投资顾问提起上诉,要 求撤销合同,以求获得一定的保护. 做市券商面临业务调整 如今虽多数挂牌机构选择了协议转让, 但依然有部分私募仍在使用做市商做市. 北 京某知名挂牌私募机构人士表示, 眼下做市 券商由于持有股份数量大, 整改中承受着较 大压力. 2016年新三板监管收紧, 交易冷清之 后,券商在新三板做市热情下降,新三板做 市指数一路下跌. 由于新三板企业规范性 相较主办企业差, 做市风险较高, 一旦违 规,会导致券商的评级降低,并令公司风险 资本计提比例变化, 公司上缴的投资者保 护基金额度增加. 由于上述原因,不少券商 已经解散新三板做市团队, 剥离新三板做 市业务. 随着新三板交易降温,记者了解到,业内 涉足新三板较多的私募如鼎峰资本、 少数派 投资、丰岭资本均已收缩新三板投资.深圳一 位私募人士介绍,新三板如今的流动性不佳, 挂牌企业良莠不齐. 在今年A股结构性行情 下,其对新三板的投资会非常谨慎. 混合型基金拼杀激烈 沪港深主题有望夺冠 本报实习记者 王蕊 临近年末,基金业绩竞争逐渐白炽化.在 这场排位战中, 数量占据了市场半壁江山的 混合型基金尤其受人关注. Wind数据显示, 截至11月8日,排除非正常上涨基金,今年以 来收益最高的混合型基金东方红睿华沪港深 已取得了60.69%的回报率. 得益于今年港股 市场的良好表现, 沪港深基金业绩表现可圈 可点,多只基金领跑,或已提前锁定混合型基 金冠军.而随着市场进一步回归基本面,机构 纷纷选择价值投资作为首选策略. 混合型基金收益大多为正 Wind数据统计,排除大额赎回等原因导 致的非正常上涨基金,截至11月9日,在2763 只有数据统计的混合型基金中,2547只今年 以来收益为正,占比超过92%. 另一方面,对比今年以来混合型基金的平均收益率11.44% ,864 只基金跑赢均值,占比为31.27%. Wind数据显示,截至11月9日,从大部 队业绩来看,共有1555只基金今年以来收益 在0%至10%之间,占比过半;