PDF《中天能源：海外油气业务扩大盈利,打造 LNG 贸易全产业链》

0 100

200 300

400 500 9.39 11.89 14.39 16.89 19.39 21.89 24.39 26.89

151 027

160 127

160 427

160 727

161 027 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 中天能源 国金行业 沪深300

2017 年04 月23 日 中天能源 (600856.SH) 石油化工行业 评级:买入 维持评级 公司点评 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 公司点评 -

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图表 1:一张图看清中天能源产业链布局 来源:国金证券研究所

图表 2:LongRun 油田油价业绩预测

2017 2018

2019 2020 国际机构预测原油价格(加元/桶) McDaniels 66.4 72.8 80.9 83.2 Soroule

69 78.43 89.41 91.91 GLJ

64 68.39 73.75 78.79 平均预测数 66.47 73.21 81.35 84.57 国际机构预测天然气价格(加元/立 方英尺) McDaniels 3.2 3.55 3.85 3.95 Soroule 2.95 3.42 3.91 4.2 GLJ 3.27 3.45 3.63 3.81 平均预测数 3.14 3.47 3.8 3.99 估值采用原油价格(加元/桶)

58 62.1 67.1 71.8 估值采用天然气价格(加元/千立方英尺) 3.27 3.45 3.63 3.81 销售收入(万加元)

63412 79686

88543 98912 中企华评估预测 净利润(万加元) 12505.59 20863.05 23343.18

28132 来源:公司公告,国金证券研究所 公司点评 -

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图表 3:12-16 年营收情况(亿元)

图表 4:12-16 归母净利润情况(亿元) 来源:wind, 国金证券研究所 来源:wind, 国金证券研究所 公司点评 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 附录:三张报表预测摘要 损益表(人民币百万元) 资产负债表(人民币百万元)

2014 2015

2016 2017E 2018E 2019E

2014 2015

2016 2017E 2018E 2019E 主营业务收入

369 1,979 3,635 4,972 7,083 8,377 货币资金

98 801 1,049 2,000 2,000 2,000 增长率 437.0% 83.7% 36.8% 42.5% 18.3% 应收款项

16 314

652 617

879 1,040 主营业务成本 -278 -1,559 -2,649 -3,539 -4,834 -5,624 存货

3 120

106 155

212 247 %销售收入 75.4% 78.8% 72.9% 71.2% 68.3% 67.1% 其他流动资产

3 514

806 1,076 1,461 1,698 毛利

91 420

986 1,433 2,248 2,753 流动资产

119 1,750 2,614 3,848 4,552 4,984 %销售收入 24.6% 21.2% 27.1% 28.8% 31.7% 32.9% %总资产 25.9% 37.2% 20.6% 22.4% 21.3% 22.3% 营业税金及附加 -5 -12 -56 -75 -106 -126 长期投资

51 82

186 191

190 190 %销售收入 1.3% 0.6% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 固定资产

287 2,212 9,081 12,482 15,982 16,582 营业费用 -9 -8 -56 -75 -106 -126 %总资产 62.6% 47.1% 71.7% 72.8% 74.8% 74.0% %销售收入 2.5% 0.4% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 无形资产

2 236

248 231

241 251 管理费用 -68 -56 -207 -249 -319 -360 非流动资产

340 2,950 10,049 13,295 16,804 17,414 %销售收入 18.5% 2.8% 5.7% 5.0% 4.5% 4.3% %总资产 74.1% 62.8% 79.4% 77.6% 78.7% 77.7% 息税前利润(EBIT)

8 344

667 1,035 1,717 2,142 资产总计

459 4,700 12,663 17,143 21,356 22,399 %销售收入 2.2% 17.4% 18.4% 20.8% 24.2% 25.6% 短期借款

245 1,194 4,813 8,821 9,097 8,353 财务费用 -14 -37 -136 -108 -142 -137 应付款项

73 700 1,387 1,245 1,582 1,663 %销售收入 3.8% 1.9% 3.7% 2.2% 2.0% 1.6% 其他流动负债

9 57

44 60

83 96 资产减值损失

0 -8 -38 -5 -2 -1 流动负债

327 1,951 6,244 10,127 10,761 10,113 公允价值变动收益

0 0

0 0

0 0 长期贷款

0 202

160 160

160 161 投资收益

7 30

8 8

5 5 其他长期负债

0 100 2,241 2,043 2,043 2,043 %税前利润 2490.1% 7.9% 1.3% 0.8% 0.3% 0.2% 负债