PDF《新兴工程着眼海工与钢结构,传统基建关注中西部铁路》

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2010 年12 月23 日 建筑工程 署名人:罗泽兵 执业证书编号:S0960209110320 021-62178410 luozebing@cjis.

cn 参与人:李凡执业证书编号:S0960209060268 0755-82026745 [email protected] 评级调整: 维持 行业基本资料 上市公司家数

36 总市值(亿元)

7980 占A股比例(%) 2.47% 平均市盈率(倍) 25.1 行业表现 (%) 1M 3M 6M 建筑施工 2.8 13.0 39.8 上证综合指数 -3.8 8.1 11.6 -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 09-11 09-12 10-01 10-02 10-03 10-04 10-05 10-06 10-07 10-08 10-09 10-10

0 2000

4000 6000

8000 10000

12000 14000

16000 18000 成交金额 建筑工程 上证综合指数 相关报告 建筑行业

10 年中期投资策略-关注需求稳 定、行业竞争结构较好的细分工程领域

100607 建筑行业

10 年2季度投资策略-关注铁路基 建、装修装饰子领域的投资机会

100330 建筑行业

2011 年投资策略 看好 新兴工程着眼海工与钢结构, 传统基建关注中西部铁路 投资要点: ? 细分行业投资机会取决于影响盈利的

3 个主要因素:承包服务能力范 围、行业竞争结构、下游需求变动趋势.特定工程企业的承包服务能 力范围决定了其在工程服务价值链上的相对地位, 例如包括设计和设备 采购在内的承包模式即有利于发挥企业的技术优化、 成本节约优势, 其 盈利性远高于以提供普通劳务服务的一般工程企业. 此外, 行业内部集 中度、 下游需求的变化趋势也是决定行业议价能力以及市场空间的重要 因素.沿此逻辑,中西部铁路基建、新兴海洋工程及钢结构行业良好的 基本面前景构成其股价表现的有力支撑. ? 中西部铁路基建:是国内区域振兴规划的重要基础条件,其路网由点 线向网络化发展的过程带来强劲需求.2008 年底中国西部地区铁路总 营业里程仅不到

3 万公里,到2015 年,预计西部地区铁路网规模将扩 大到

5 万公里以上,其铁路运营里程将增长 60%以上,以西部铁路基 建为主要业务布局的中铁二局受益显著. 同时, 从铁路基建行业整体看,

08 年底以来的建设高强度将在 十二五 得以持续,中国中铁、中国 铁建业绩增长前景稳定可期. ? 新兴工程行业:海洋工程行业在十二五将进入需求快速成长期,行业 同时受益于高资本、技术密集度带来的行业壁垒.行业主要企业海油 工程目前在浅水向深水战略转换期的收入下滑趋势趋近尾声, 随南海深 水市场的启动在即, 公司未来收入将恢复快速增长, 同时资产使用效率 的提高将显著提升公司业绩. ? 钢结构行业:应用扩大提升市场容量,龙头企业发力高端市场.钢结 构自

08 年以来在奥运、世博及亚运会大型体育及会展场馆得到大规模 运用,其自重轻、工期短、建筑造型丰富的特点得到广泛认可,市场空 间持续扩大. 在钢结构的高端市场领域, 龙头企业凭借良好的技术和管 理能力一方面实现份额快速扩张, 同时也将获取稳定的高额回报, 看好 精工钢构在业内的长期成长前景. ? 维持对行业看好的评级.综合以上,工程行业未来的投资机会将主要 来自中西部铁路基建、 新兴海洋工程及钢结构等细分领域, 涉及的主要 标的为:中铁二局、中国中铁、中国铁建;

海油工程;

精工钢构.此外, 葛洲坝、 中材国际等专项实力较强的工程企业也有望在各自领域维持当 前的优势竞争地位. 股票代码 股票名称 10EPS 11EPS 12EPS 10PE 11PE 12PE 投资评级