PDF《陕鼓动力 2012 年中期业绩 点评》

2012 年年底 陕西陕化 陕煤化集团陕化公司 完工后将建成两个 40,000Nm3/h 空分装置对应的工业气体项目,向陕化公司 出售氧气、氮气、液氧、液氮、液氩和压缩空气等气体产品.

2012 年4季度 唐山松汀 唐山松汀钢铁公司 为技改项目配套建设

4 万空分制氧项目.

2013 年 徐州东南 徐州东南钢铁公司 为1,080 立方米高炉配套建设的

2 万空分项目.

2011 年 河南晋开 晋煤集团晋开化工公司 为新建

60 万吨合成氨项目提供

2 套32,000Nm3/h 配套供气装置

2012 年3季度 资料来源:公司资料、中银国际研究 公司业务向服务转型 从前公司业务较为单一,以销售设备为主.目前公司制定了 两个转变 战略,目标是

2015 年实现能量转换设备、能量转换系统服务及能源基础设施运 营等三个板块的收入持平.今年新接订单第一板块和二三板块能够达到 1:1, 在订单层面有意挑选符合要求的订单,坚定战略规划的思路.上半年公司设 备业务收入占比 88%,较去年同期下降

6 个百分点.能量转换系统服务占比上 升到 10%, 能源基础设施运营业务第一次实现收入. 公司正沿着战略方向逐步 前进. 公司气体运营业务正处于探索阶段,目前五个气体项目只有一个投产,预计 今年内还将有项目投产.由于前两个板块业务均有较好的现金流入,公司对 气体项目并不急于见到业绩贡献,以丰富自己运营经验为主,耐心寻找合适 项目.

图表 2.公司上半年业绩摘要 (人民币,百万)

2011 年上半年

2012 年上半年 同比变化(%) 营业收入 2,552.2 3,119.5 22.2 营业成本 (1,636.0) (1,995.9) 22.0 营业税金及附加 (13.6) (23.9) 75.6 销售费用 (70.2) (86.7) 23.4 管理费用 (370.5) (455.1) 22.8 财务费用 57.0 32.2 (43.4) 资产减值损失 (47.6) (50.2) 5.6 公允价值变动净收益 0.7 0.0 (100.0) 投资净收益 29.4 111.8 280.4 营业利润 501.4 651.7 30.0 营业外收入 11.9 13.1 9.8 营业外支出 (3.3) (0.9) (72.6) 税前利润 509.9 663.8 30.2 所得税 (63.0) (76.2) 20.9 净利润 446.9 587.6 31.5 少数股东损益 (0.1) (0.1) 1.7 归属于母公司所有者的净利润 446.8 587.5 31.5 盈利能力 (%) 百分点变动 毛利率 35.9 36.0 0.1 净利润率 17.5 18.8 1.3 资料来源:公司资料

2 2009 年9月7日(星期一) 璞玉共精金 披露声明 本报告准确表述了分析员的个人观点.每位分析员声明,不论个人或他/她的有联系者都没有担 任该分析员在本报告内评论的上市法团的高级人员,也不拥有与该上市法团有关的任何财务权 益.本报告涉及的上市法团或其它第三方都没有或同意向分析员或中银国际集团提供与本报告 有关的任何补偿或其它利益.中银国际集团的成员个别及共同地确认:(i)他们不拥有相等于或 高于上市法团市场资本值的 1%的财务权益;

(ii)他们不涉及有关上市法团证券的做市活动;

(iii) 他们的雇员或其有联系的个人都没有担任有关上市法团的高级人员;

及(iv) 他们与有关上市法团 之间在过去

12 个月内不存在投资银行业务关系. 本披露声明是根据《香港证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守颉返谑蔚囊 求发出,资料已经按照

2009 年9月3日的情况更新.中银国际控股有限公司已经获得香港证券 及期货事务监察委员会批准,豁免批露中国银行集团在本报告潜在的利益.

3 免责声明 本报告是机密的,只有收件人才能使用. 本报告非针对或打算在违反任何法律或规则的情况,或导致中银国际证券有限 责任公司、中银国际控股有限公司及其附属及联营公司(统称 中银国际集团 ) 须要受制于任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域的注册或牌照规定,向任 何在这些地方的公民或居民或存在的机构准备或发表.未经中银国际集团事先书 面明文批准下,收件人不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、 内容或复印本予任何其它人.所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中 银国际集团的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记. 本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用,不能成为或 被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的邀请, 亦未考虑到任何特别的 投资目的、财务状况、特殊需要或个别人士.本报告中提及的投资产品未必适合 所有投资者.任何人收到或阅读本报告均须在承诺购买任何报告中所指之投资产 品之前,就该投资产品的适合性,包括投资人的特殊投资目的、财务状况及其特 别需要寻求财务顾问的意见.本报告中发表看法、描述或提及的任何投资产品或 策略,其可行性将取决于投资者的自身情况及目标.投资者须在采取或执行该投 资(无论有否修改)之前谘询独立专业顾问.中银国际集团不一定采取任何行动, 确 保本报告涉及的证券适合个别投资者. 本报告的内容不构成对任何人的投资建议, 而收件人不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户. 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际集团从相信可靠的来源取得或达 到,但中银国际集团不能保证它们的准确性或完整性.除非法律或规则规定必须 承担的责任外,中银国际集团不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任. 收件人不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断.中银国际集团可发布其它与 本报告所载资料不一致及有不同结论的报告.这些报告反映分析员在编写报告时 不同的设想、见解及分析方法.为免生疑问,本报告所载的观点不代表中银国 际集团的立场. 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接.对于本报告可能涉及到中银国际集 团本身网站以外的资料,中银国际集团未有参阅有关网站,也不对它们的内容负 责.提供这些地址或超级链接(包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接) 的目的, 纯粹为了阁下的方便及参考,连结网站的内容不构成本报告的任何部份. 阁下须承担浏览这些网站的风险. 中银国际集团在法律许可的情况下,可参与或投资本报告涉及的股票的发行人的 金融交易,向有关发行人提供或建议服务,及/或持有其证券或期权或进行证券或 期权交易.中银国际集团在法律允许下,可于发报材料前使用于本报告中所载资 料或意见或他们所根据的研究或分析.中银国际集团及编写本报告的分析员( 分 析员 )可能与本报告涉及的任何或所有公司( 上市法团 )之间存在相关关系、 财务权益或商务关系.详情请参阅《披露声明》部份. 本报告所载的资料、 意见及推测只是反映中银国际集团在本报告所载日期的判断, 可随时更改,毋须提前通知.本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证 任何投资或策略适用于阁下个别情况.本报告不能作为阁下私人咨询的建议. 本报告在中国境内由中银国际证券有限责任公司准备及发表;