PDF《中国人寿》

70 现价:HK$ 43.6

2007 年12 月10 日 彭博:2628CH 路透:2628.CH 股本数据 股本数据 股本数据 股本数据 总股份数(百万股) 28,265 H 股股份数(百万股) 7,441 H 股市值(百万港元) 324,428

52 周高/低(HK$)(复权) 53.8/17.2 主要股东 中国人寿保险(集团) 68.37% HKSCC Nominees 24.31% 行业 金融 招商证券 招商证券 招商证券 招商证券( ( ( (香港 香港 香港 香港) ) ) )研究部 研究部 研究部 研究部 (852)31896125 (86-755)82943120 [email protected] 股价表现 投资收益驱动高成长 买入 买入 买入 买入 (首次评级) 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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2 公司报告 公司报告 公司报告 公司报告 一一一

一、 、 、 、 行业概况 行业概况 行业概况 行业概况 1.中国寿险行业正处于上升周期, 未来发展空间广阔 中国保险行业近年来保持高速增长,总资产由1999年的2604.1亿元增长到 2006年底的1.97万亿元,年复合增长率达到32.55%.其中寿险保费收入由 1999年的872亿元增长到2006年的4132亿元,年复合增长率高达24.89%,远 远快于同期GDP的增速. 中国寿险市场持续增长

0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年 百万元 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 数据来源 数据来源 数据来源 数据来源: : : :中国保监会 中国保监会 中国保监会 中国保监会, , , ,招商证券 招商证券 招商证券 招商证券( ( ( (香港 香港 香港 香港) ) ) ) 中国保监会于2006年10月中旬公布的《中国保险业发展 十一五 规划纲要》 中拟定保险行业 十一五 发展目标为:2010年,全国保险业务收入争取比 2005年翻一番,突破1万亿元.保险深度4%,保险密度750元,保险业管理 的总资产达到5万亿元以上.根据2005年中国保险收入(按中国会计准则) 4,927亿元计算,2005-2010年均复合增长将达到15.2%. 我们坚定看好中国寿险业的发展前景,并认为保监会提出的中国保险业 十一五 发展目标是能够实现的, 作为在中国保险行业占比超过70%的寿 险行业预计到2010年的保费收入年复合增长率能达到15%以上. 主要基于 以下理由: (1) 坚实的经济基础. 中国的国民经济保持高速增长,07年的GDP增速将超过11%,未来5年预计也 将保持在年均9%左右, 预计07年中国GDP总量将超过3万美元,人均GDP将超 过2300美元, 根据其它国家的经验,保险密度及深度与人均GDP水平有较高 的相关性,人均GDP突破2000美元以后,保险密度及深度将进入一段加速发 展的时期,整体经济的健康高速发展为保险业的发展奠定了坚实的经济基 础. 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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3 公司报告 公司报告 公司报告 公司报告 (2) 寿险密度及深度远远落后全球平均水平,展示巨大发展空间. 相对于我国现有的经济规模和居民收入而言,我国的人寿保险的发展程度 仍然处于滞后状态,根据SIGMA的最新数据, 2006年我国寿险保费收入额 仅列世界第八位,占全球的2.04%,甚至低于韩国,而同期我国GDP 总量 在已经跃居世界第四位,我国保险业的发展现状不仅与我国经济发展状况 不相适应,且不利于我国社会保障体系的健全、金融结构的合理化. 2006年世界各国寿险保费排名(单位:百万美元)

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600000 美国 日本 英国 法国 德国 意大利 韩国 中国 资料来源 资料来源 资料来源 资料来源: : : :瑞士 瑞士 瑞士 瑞士 SIGMA REPORT