PDF《这个时点,我们怎么看冰洗行业？》

1 T a b l e _ F i r s t | T a b l e _ R e p o r t T y p e 证券研究报告行业研究简报Tabl e_First|Tabl e_Summar y 这个时点,我们怎么看冰洗行业? 家用电器行业 投资要点: ? 投资机会推荐: 在这个时点,我们认为冰箱以及洗衣机行业或将出现投资机会.

首先,冰 洗龙头将向国内产品定价权发起冲击.以冰洗龙头为例,海尔和美的通过 自身研发以及海外收购(海尔收购三洋、GE、斐雪派克,美的收购东芝), 已经将国内外产品品质差距大大拉近,而借助收购品牌的品牌力以及目前 海尔、美的拥有的大规模生产能力和完善的渠道能力,冰洗龙头或将向国 内产品定价权发起冲击,这将使得龙头获得量价齐升的优势.以我国空调 产业为例,在国内品牌获得产品定价权后,海外品牌市场份额从20%以上逐 渐降低到不足10%,而冰洗国外品牌市场份额均维持在30%以上,因此若国 内品牌取得产品定价权, 将会有20%以上市场份额的空间且产品价格将继续 提升.其次冰洗行业或将出现新一轮更新需求.洗衣机从2016年起以出现 较为明显增速提升,而冰箱由于更新时间更长,我们认为或将在2019年下 半年出现反转.最后,冰洗行业格局逐渐清晰,相关公司净利率或将持续 提升.再以空调为例,格力电器2007年市场份额在15%以上,净利率仅有 3.39%.而目前格力电器市场份额在35%以上,净利率已稳定在14%以上.相 比较而言冰洗格局也逐渐清晰,冰洗产业龙头净利率或将随之收益.本月 我们建议继续长期关注家电龙头美的集团(000333.SZ)、格力电器 (000651.SZ)以及小天鹅A(000418.SZ). ? 行业重要新闻回顾: 产业在线4月大家电数据发布、成本增压对碰结构升级 冰箱?玩家?火花 四溅、西式小家电行业发展趋势 国内市场将稳定扩张等. ? 行情跟踪: 五月中信家电指数区间震荡,月涨幅5.11%至12420.59,本月振幅达到 7.91%. 分行业来看, 白电涨幅6.38%, 黑电跌幅2.29%, 小家电涨幅3.84%. 我们认为,即将进入空调销售旺季,而今年入夏时间也早于往年,空调或 有不错发展,建议关注白电龙头. ? 风险提示 旺季销售不及预期的风险、行业集中度提升不及预期的风险、三四线城市 增长不及预期的风险 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate

2018 年06 月04 日Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议: 中性 上次建议: 中性 Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 钱建 分析师 执业证书编号:S05905101240001

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2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 核心观点:这个时点,我们怎么看冰洗? 本月产业在线发布

4 月大家电数据,4 月洗衣机销量

567 万台,同比增长 8.9%, 其中内销

397 万台,同比增长 6.6%,出口

171 万台,同比增长 14.5%.冰箱销量

681 万台,同比减少 4.3%,其中内销

400 万台,同比减少 10.7%,出口

281 万台,同比增 加6.7%. 彩电销量

1146 万台, 同比增长 13.5%, 其中内销