PDF《汽车制造行业企业评级方法》

商用车市场规模 相对小且波动趋明显,主要受下游客运、物流、房地产及基建等行业景气度的 影响. 联合资信对上下游产业的分析将重点关注:影响个人消费环境的因素以及 影响客运、物流、房地产及基建行业景气度的因素,以及上游大宗材料、核心 部件、区域人工成本等价格的走向和供应充足程度. 行业竞争 中国汽车生产企业形成了以大型集团为龙头的竞争格局,产业集中度高.

2017 年,国内共有

8 家汽车生产企业(集团)产销规模超过

100 万;

中国汽车 销量前

10 名的企业集团共计完成销量 2556.24 万辆(占总销量 88.5%). 自主品牌方面,乘用车市场的自主品牌市场份额在 40%左右浮动(2017 年为43.9%,同比提升 0.7 个百分点),但受其他系别产品以及大的市场趋势等影 响,具有波动性;

商用车市场以自主品牌为主,重型卡车、大客车的竞争格局 相对稳定,行业龙头地位显著,但中低端产品的竞争趋于激烈,国外产品多以 汽车制造行业企业评级方法

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21 零部件供应商身份参与,国外整车产品由于价格因素对国内市场参与程度相对 低. 联合资信对行业竞争的分析将重点关注:前十大汽车制造企业销售规模占 比情况(判断汽车制造行业集中程度)、主要汽车品牌的市场占有率情况、外资(日韩、德、美等)以及内资汽车制造企业的市场占有率情况;

行业内并购 重组情况、生产模式调整(如,模块化生产)及对行业整体竞争程度、竞争格 局的影响等. 行业周期性和季节性

2003 年以来,中国汽车市销量增速共经历五轮涨跌:2003~2005 年、 2006~2008 年、2009~2012 年、2013~2015 年、2016 年至今.不同时期内,产业 政策调控、基建及地产投资增长、商用车治超管理、油价波动以及关税调整等 外部因素通过对消费者购车意愿、购车成本及用车成本形成影响,阶段性地抑 制或释放了消费需求,造成行业的周期性波动. 近几年,政策激励及监管强化的影响程度加深,创新驱动下的产品更新、 市场推广不断激发细分领域的市场需求,相比之前年度,汽车制造行业的季节 性特征有所弱化. 行业发展 近年来,中国乘用车市场开始步入平稳增长,相比之前年度的增速高点已 呈回落态势,但仍具备良好的消费韧性;

平稳的外部投资环境支撑了商用车市 场的良好增长态势,新能源市场景气度持续较高.随着双积分政策推出、新能 源补贴退坡、小排量车购置税优惠退出、合资企业股比放开、进出口政策调整 (关税及贸易壁垒、国际关系等),外部环境区域复杂,虽有庞大的市场销售 规模对企业的业绩予以支撑,但行业仍面临竞争激烈、成本难控、环保趋严等 压力. 区域经济环境 联合资信对区域经济环境的分析将重点关注:企业主要生产基地所在区域 的产业集群情况(主要部件的供应能力和当地劳动力成本)、交通运输条件 (部件输入及产品输出)、税收及招商政策;

主要消费区域的居民收入水平、 汽车制造行业企业评级方法

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21 人口基数及保有量、政策鼓励程度、城市交通环境、区域限购政策等;

如受评 企业海外业务布局较多,且在海外设立工厂,需对该地区与国内在上述等方面 的差异、优/劣势予以关注. 2.企业基础素质 企业所有制性质 联合资信对企业所有制性质的分析将重点关注:企业所有制性质(央企、 省属企业、市属企业,民营、合资企业),是否存在实际控制人;