PDF《危废处理产能不断投放,业绩增速符合预》

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ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1页/共7页环保及公用事业 分析师:顾敏豪 执业证书编号:S0730512100001 [email protected] 021-50588666-8012 研究助理:唐俊男 [email protected] 021-50588666-8016 危废处理产能不断投放,业绩增速符合预 期――东江环保(002672)年报点评 证券研究报告-年报点评 买入(维持) 市场数据(2018-03-30) 收盘价(元) 15.18 一年内最 高/最低(元) 21.57/13.50 沪深300指数 3898.5 市净率(倍) 3.62 流通市值(亿元) 82.48 基础数据(2017-12-31) 每股净资 产(元) 4.20 每股经营 现金流(元) 0.76 毛利率(%) 35.88 净资产收 益率_摊薄(%) 12.69 资产负债 率(%) 53.23 总股本/流通 股(万股) 88823.71/55903.21 B股/H股(万股) 0/20013.75 个股相对沪深

300 指数表现 资料来源:贝格数据,中原证券 相关报告

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18 年产能持续投 放》 2018-03-02

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3 《东江环保(002672)季报点评:扣非后归 母净利润同比增长 17.19%, 产能扩张稳步进 行》 2017-11-01 联系人: 叶英刚

电话: 021-50588666-8135 传真: 021-50587779 地址: 上海浦东新区世纪大道

1600 号18 楼 邮编:

200122 发布日期:2018 年04 月02 日 投资要点: ? 扣非后净利润增速符合预期.公司实现营业总收入 31.00 亿元,同比 增长 18.44%;

扣非后归属于上市公司股东净利润 4.64 亿元,同比增长 22.23%.扣非后净利润增长的主要原因为公司聚焦危险废物处理业务, 新增湖北天银、珠海永兴盛、东莞恒建产能,并完成江门东江、永兴 盛等技改优化和资质扩充;

另外,公司的资源化业务也实现快速放量. ? 核心业务发展动力足.17 年公司工业废物处理处置业务实现营业收入 11.67 亿元,同比增长 38.44%;

资源化业务实现营业收入 11.82 亿元, 同比增长 49.33%.

17 年公司新增处理能力

51 万吨/年, 收购富龙环保、 东莞丰业环保、唐山曹妃甸项目,并与海螺水泥、韩国德山实业签订 战略合作协议.18 年,公司计划加快投产衡水睿韬、潍坊蓝海、泉州 东江、南平项目、沿海固废、南通东江及江西东江铜冶炼项目,以及 适时启动新建项目,有望新增

70 万吨/年的处理能力,继续领跑行业. ? 资源化和处理处置业务毛利率小幅下行.

17 年公司销售毛利率 35.88%, 同比回落 0.24 个百分点;

其中,工业废物资源化业务毛利率 27.28%, 同比回落 5.64 个百分点;

工业废物处理处置业务毛利率 47.74%,同比 回落 2.24 个百分点;

资源化业务毛利率下降主要受产品价格调整滞后 以及道路运输成本上升影响;

处理处置业务毛利率下降受业务结构调 整和新增产能爬坡影响.预计

18 年,焚烧业务投产规模增长,资源化 产品价格逐步调整,公司毛利率水平改善. ? 维持公司 买入 投资评级.预计公司

2018、2019 年全面摊薄 EPS 分 别为 0.68 元、0.82 元,按照

2018 年3月30 日收盘价 15.18 元/股计 算,相应 PE 为22.2 倍、18.5 倍.公司未来成长预期良好,维持公司 买入 投资评级. ? 风险提示:集中处理设施建设进度不及预期;

竞争趋于激烈,焚烧及 填埋处理价格下降;

资源化业务市场饱和,毛利率下降.