PDF《危废处理产能不断投放,业绩增速符合预》

2016 2017 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 2,617.1 3,099.7 4,082.3 5,037.5 6,165.9 增长比率 8.9% 18.4% 31.7% 23.4% 22.4% 净利润(百万元) 533.8 473.4 606.9 729.4 891.7 增长比率 60.5% -11.3% 28.2% 20.2% 22.2% 每股收益(元) 0.60 0.53 0.68 0.82 1.00 市盈率(倍) 25.3 28.5 22.2 18.5 15.1 资料来源:贝格数据,中原证券 -22% -15% -8% -1% 6% 13% 20% 2017-04 2017-08 2017-12 东江环保 沪深300 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2页/共7页1. 事件

18 年3月30 日, 公司发布

17 年年报: 公司实现营业总收入 31.00 亿元, 同比增长 18.44%;

归属于上市公司股东净利润 4.73 亿元,同比下降 11.32%;

扣非后归属于上市公司股东净利润 4.64 亿元,同比增长 22.23%;

加权平均净资产收益率 13.53%,同比回落 4.12 个百分点;

基 本每股收益 0.55 元,预计每股派发红利 0.16 元. 2. 点评 扣非后净利润增速符合预期.17 年公司实现归属于上市公司股东净利润 4.73 亿元,同比 下降 11.32%.业绩下降的主要原因为

16 年三季度公司出售清远东江及湖北东江 100%股权产 生1.44 亿元投资收益,本期投资净收益较少.剔除非经常性损益影响,公司扣非后归母净利润 4.64 亿元,同比增长 22.23%,基本符合预期.扣非后净利润增长的主要原因为公司聚焦危险 废物处理业务,新增投放湖北天银、珠海永兴盛、东莞恒建产能,并完成江门东江、永兴盛等 技改优化和资质扩充,另外,公司的资源化业务也实现快速放量.截至到

17 年底,公司危险 废物处理资质

160 万吨/年.18 年公司计划全力推进重点项目建设,预计新增危险废物处理资 质70 万吨/年,业务规模有望得到显著提高. 图1:13-17 年公司营业总收入及同比增速 图2:13-17 年公司归母净利润及同比增速 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 图3:15-17 年公司单季度营收及同比增速 图4:15-17 年公司单季度归母净利润及同比增速 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券

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3000 3500 13A 14A 15A 16A 17A 营业总收入(百万元) 同比增速(%) (40) (30) (20) (10)

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500 13A 14A 15A 16A 17A 扣非后归属母公司股东的净利润(百万元) 同比增速(%) (10)

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1000 营业总收入(百万元) 同比增速(%) -20

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150 扣非后归属母公司股东的净利润(百万元) 同比增速(%) 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3页/共7页核心业务收入高速增长, 自建+收购+合作 模式扩大业务规模.公司目前业务涵盖工业 废物资源化利用、工业废物处理处置、市政废物处理处置、再生资源利用、环境工程及服务、 贸易及其他、 电子废弃物拆解等七个方面. 其中, 工业废物的资源化与处理处置作为核心业务, 占比不断提升.

17 年公司工业废物处理处置业务实现营业收入 11.67 亿元, 同比增长 38.44%, 占比 37.66%;

资源化业务实现营业收入 11.82 亿元,同比增长 49.33%,占比 38.12%. 公司作为国内最大的危险废弃物处理企业,通过 自身建设+收购+合作 模式实现规模增 长与区域扩张. 第一,

17 年公司签约多个危险废物处理项目, 新增处理能力