PDF《美国信用评级行业发展及监管演变对我国的启示》

Asociados-持有 股份 墨西哥、巴西、阿根廷分公司 非洲 南非分公司 埃及:MERIS-35%股份 南非分公司 南非分公司 中东 以色列:Maalot-100%股份 以色列:Midroog-51%股份 ―― 资料来源:新世纪评级根据公开资料整理

(二) 美国信用评级机构概况 《1934 年证券交易法》 第3(a)(62)章定义了 NRSRO, 即按照第 15E(a)(1)(B)(ix) 章,NRSRO 是指发行的信用评级通过了合格机构购买者认证的信用评级机构, 包含以下几个评级类别: (i)金融机构、经纪人、或证券商;

(ii)保险公司;

(iii)公司发行人;

专题研究

4 (iv)资产支持证券(该术语在

17 CFR 229.1101(c)中定义)发行人;

(v)政府证券发行人、市政证券发行人或由一个外国政府发行的证券发行 人;

或 上述(i) 至(v)中描述的一个或多个债务人的组合. 截至

2017 年末,已有

10 家信用评级机构注册成为了 NRSROs,已注册的信 用评级机构名称、注册评级类别、首次注册日期以及他们的总部所在地如下表所 示:

图表2. 截至

2017 年末 NRSROs 名单 NRSRO 信用评级类别 注册日期 总部 A.M. Best Company, Inc. (A.M. Best) 类别 (ii), (iii)和(iv)

2007 年9月24 日 美国 DBRS Ltd. (DBRS) 类别(i) ~ (v)

2007 年9月24 日 美国 Egan-Jones Ratings Co. (EJR) 类别(i) ~ (iii)

2007 年12 月21 日 美国 Fitch, Inc. (Fitch) 类别(i) ~ (v)

2007 年9月24 日 美国 HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) 类别(i), (iii)和(v)

2012 年11 月5日墨西哥 Japan Credit Rating Agency, Ltd. (JCR) 类别(i), (ii), (iii)和(v)

2007 年9月24 日 日本 Kroll Bond Rating Agency, Inc. (KBRA) 类别(i) ~ (v)

2008 年2月11 日 美国 Moody'

s Investors Service, Inc. (Moody'

s) 类别(i) ~ (v)

2007 年9月24 日 美国 Morningstar Credit Ratings, LLC (Morningstar) 类别(i), (iii)和(iv)

2008 年6月23 日 美国 Standard &

Poor'

s Ratings Services (S&

P) 类别(i) ~ (v)

2007 年9月24 日 美国 数据来源:SEC 以NRSROs 上报的

2016 年已发行的信用评级数目为基础,可计算当年 NRSROs 市场占有率.10 家NRSROs 中,标普、穆迪、惠誉三大评级机构占据 了美国评级市场 95%以上的份额,寡头垄断地位非常明显.

图表3. SEC 公布 NRSROs 的市场占有率统计 NRSROs 市场占有率 S&

P 48.92% Moody'

s 34.17% Fitch 13.28% 专题研究

5 NRSROs 市场占有率 DBRS 1.78% EJR 0.81% A.M. Best 0.39% KBRA 0.28% Morningstar 0.17% JCR 0.16% HR Ratings 0.05% 资料来源:NRSROs 年度报告

(三) 美国信用评级市场现状 1. NRSROs 发布的评级报告数量 根据

2006 年信用评级机构改革法案的要求,SEC 每年都需要向国会提交 NRSROs 年度报告. 在NRSROs 年度报告中, 披露了当年每家 NRSRO 的已发布 的评级报告的数量,按评级类别分为金融机构、保险公司、公司发行人、资产支 持证券和政府证券.摘取

2014 年至

2016 年的数据,从NRSROs 发行的评级报 告的总数来看,整体呈现小幅下降趋势,2016 年发行的评级报告总数为

229 万份,较2014 年下滑 5.55%.

图表4. 2014~2016 年NRSROs 发布的评级报告的数量 资料来源:NRSROs 年度报告 从业务结构看,政府证券所占比重最大,然后依次分别是资产支持证券、金 融机构、公司发行人和保险公司.就2016 年NRSROs 所发布的评级报告数量来 2014年2015年2016年 政府证券(右轴) 1,854,815 1,818,753 1,787,616 资产支持证券 218,632 194,664 175,258 公司发行人 127,255 124,256 126,877 保险公司 22,335 22,079 21,879 金融机构 197,057 174,848 174,174