PDF《美国信用评级行业发展及监管演变对我国的启示》

0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 专题研究

6 看,政府证券占比为 78%,资产支持证券占比为 8%,金融机构为 8%,公司发行 人和保险机构分别为 5%和1%.

图表5.

2016 年NRSROs 所发布的评级报告类型比例分布 资料来源:NRSROs 年度报告 从评级机构分布的来看,绝大部分信用评级报告由标普、穆迪和惠誉三大评 级机构所发布,特别是在占比最大的政府证券方面,三大评级机构所发布的评级 报告数量占比在 99%以上.从2016 年的数据来看,标普仍然占据行业龙头的地 位, 而三大评级机构之间评级报告数量差异主要也源于政府证券的评级报告数量 差异.

图表6.

2016 年三大评级机构及其他小型 NRSROs 的评级报告数量 资料来源:NRSROs 年度报告 仅从信用评级报告的发布数量就可以得知, 标普、 穆迪和惠誉具有垄断地位. 而从 NRSROs 的年度报告中也可以看到,尽管去除政府证券这一类型时,近年 来NRSROs 的行业集中度有小幅下降,但在加上政府证券这一因素时整体行业 集中度不断增加,2016 年时,整个行业的集中度相当于一个有着 2.67 个有相同 市场份额的企业的市场. 金融机构 8% 保险公司 1% 公司发行人 5% 资产支持证券 8% 政府证券 78%

0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 S&

P Moody'

s Fitch 其他小型NRSROs 金融机构 保险公司 公司发行人 资产支持证券 政府证券 专题研究

7 2. NRSROs 的分析师数量 从分析师数量来看, 虽然评级报告的数量有所下滑, 但从

2014 年到

2016 年, NRSROs 的评级分析师 (包括分析师主管) 人数稳步增加,

2016 年达到

4893 人, 较2014 年增长了 8.06%. 三大评级机构的评级分析师数量较多,2016 年合计为

4181 人,占总评级分 析师的 85.45%.

图表7.

2014 年~2016 年NRSROs 的评级分析师(包括分析主管)人数 资料来源:NRSROs 年度报告 3. NRSROs 的收入情况 (1) NRSROs 整体收入情况 所有 NRSROs 在2016 年财务报告中报告的总收入约为

59 亿元3 , 较2015 财 年增加了约

1 亿美元.根据 NRSROs 年度报告,2016 年,标普、穆迪和惠誉收 入占所有 NRSROs 收入的 94.4%,约为 55.70 亿元. 下图显示了自

2013 年起三大评级机构收入占 NRSROs 的总收入的比重情 况.

图表8. NRSROs 的收入情况 NRSRO

2013 2014

2015 2016 S&

P, Fitch, and Moody'

s 94.5% 94.3% 93.7% 94.4% All Other NRSROs 5.5% 5.7% 6.3% 5.6% Total 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 资料来源:NRSROs 年度报告

3 ? 《1934 年证券交易法》第? 17g\3(a)3 条要求每家 NRSRO? 向美国证监会提交未经审计的年度报告,提供 收入信息,这些信息不需要公开披露.?

2014 2015

2016 Moody'

s 1,486 1,601 1,512 S&

P 1,371 1,453 1,532 Fitch 1,155 1........