PDF《东方基金投研月报》

8 个月持续回落, 重回扩张区间,外需指数连续

8 个月位于收缩区间.从业人员分项指数依旧处于收缩区 间,就业方面压力不减. 2)价格指数抬升,购进价格指数重回扩张区间.部分国际大宗商品价格上涨,价格指 数双双回升.主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为 51.9%和48.5%,分别高于上月 5.6 和4.0 个百分点.其中,石油加工、化学原料和化学制品、黑色金属冶炼及压延加工 等行业的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比上升幅度较大.本月 PPI 将呈现环 比、同比同回升,目前模型测算整体 PPI 环比上行 0.2%,因翘尾因素在本月回升 0.1 个百 分点,对应 PPI 同比 0.4,前值 0.1. 3)大型企业指数与中、小型企业指数分化持续,仅大型企业 PMI 呈现提振.分企业规 模看,大型企业 PMI 为51.5%,比上月上升 0.2 个百分点,继续高于临界点,运行稳定, 中、小型企业 PMI 为46.9%和45.3%,分别比上月下降 0.3 和2.0 个百分点,均位于临界点 以下.高技术制造业继续领跑,产业结构继续优化.高技术制造业 PMI 为51.4%,高于上 月1.8 个百分点.其中,医药制造业和计算机通信电子设备制造业 PMI 均高于上月和制造 业总体水平,增长速度较快. 4)非制造业商务活动指数小幅回落.非制造业商务活动指数为 54.3%,比上月回落 0.4 个百分点,非制造业总体继续保持增长.服务业运行总体平稳,建筑业保持在较高景 气区间.春节期间,铁路运输、航空运输等行业商务活动指数位于 55.0%以上较高景气区 间,房地产和居民服务等行业商务活动指数继续低于临界点,业务总量有所回落.受春节 假日和雨雪天气等因素影响,建筑业商务活动指数为 59.2%,比上月回落 1.7 个百分点. 从市场预期看,业务活动预期指数有所抬升,继续位于高位景气区间,表明随着气候转 暖,基建项目的落地,建筑业有望继续保持快速发展. 5)综合 PMI 产出指数,2 月份,综合 PMI 产出指数为 52.4%,比上月回落 0.8 个百分 点,表明我国企业生产经营活动总体保持扩张,但受春节因素影响,扩张步伐比上月放

7 缓.构成综合 PMI 产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为 49.5%和54.3%,环比均有一些回落. (2)3 月7日央行公布外储数据 外汇储备连续四个月上行.央行数据显示,2019 年2月中国外汇储备环比增加 22.56 亿美元至 30901.80 亿美元,持续四个月上行,SDR 口径下

2019 年2月官方外汇储备 22104.67 亿SDR,较前月增加 59.06 亿SDR. (3)3 月8日公布海关进出口数据

2 月份,我国进出口总值 2663.6 亿美元,下降 13.8%.其中,出口 1352.4 亿美元,下降20.7%;

进口 1311.2 亿美元,下降 5.2%;

贸易顺差 41.2 亿美元,收窄 87.2%. 出口:出口增速大幅回落.2 月出口同比下降 20.7%,增速低于低于,较前值 9.1%大 幅下滑.考虑

1、2 月贸易数据受春节扰动较大,将前两个月贸易数据合并,今年前两个 月,出口累计同比下降 4.6%,比去年

4 季度增速 3.9%进一步回落,延续放缓趋势.分国别 来看,

1、2 月合计数据对大多数国家出口均较

18 年4季度下行,其中,对美出口增速大 幅放缓,同比下降 14.6%,比4季度出口增速 6.3%回落 20.8 个百分点;

对欧盟、日本、东 盟出口同比增长 1.5%、-1.2%、0.9%,分别比

4 季度下降 4.7 个百分点、5 个百分点、6.5 个百分点.分产品来看,劳动密集型出口增速降幅较大,塑料制品、箱包、纺织制品、服装、鞋类增速均同步转负,同比下滑 30%至-40%. 进口:进口增速继续下滑.2 月进口同比下降 5.2%,增速低于预期的-0.6%和1月- 1.5%.前两个月合计,进口累计同比下降 3.1%,比去年