PDF《战略投资健亚生物,糖尿病领域布局愈发》

2017 年全年线上糖尿病会员达到

10 万人,截至

2017 年6月,相关业务实现营业收入 1.3 亿元,同比增长 45%,用户满意度 99.81%.该项目已 成为当前国家人社部委托中国社会保险学会的唯一的医保+互联网研究课题,辽宁本溪已正式批复天士力承 接慢病管理与送药服务项目,后续将在全国主要城市进行复制和推广,切实解决百姓普惠健康医疗服务的难 题.天士力投资健亚生物未来的合作空间巨大,双方不但能够形成有效的资源互补,更重要的是可以形成能 力嫁接,二者强强联合,未来可期.

4、创新研发管线布局全面,在研管线阵容强大,未来创新药新龙头 公司近年加大重磅药物研发投入,创新药研发管线当中已布局包括全人源单抗(安美木单抗、CD

47、降血脂 生物药全人源抗 PCSK-9 单抗等)、长效蛋白抑制剂(长效 GLP-1 类似物等)、治疗性疫苗(治疗性乙肝疫 苗等)以及免疫检验点单抗(PD-

1、LAG3 等)等重磅靶点药物,同时受益于当前创新审评加速、接受境外临 床数据、支持罕见病药物研发等新政,研发管线中创新药物将会明显收益,上市速度将会大大加快.同时通 过天士力控股集团旗下股权基金,布局分子诊断、精准医疗等领域,研发管线资源亦相当丰富,未来潜力巨 大.公司创新药管线布局全面,未来有望成为创新药新龙头. 结论: 公司作为全球现代中药领军企业,不断推动中药国际化发展,践行大健康产业,同时加强生物药板块布局, 研发管线丰富,看好公司未来发展,长期发展趋势良好,预计公司 2017-2019 年净利润分别为 13.87 亿元、 17.00 亿元、21.43 亿元,同比增长 18%、23%、26%,EPS 分别为 1.28 元、1.57 元以及 1.98 元,对应 PE29X、 24X、19X.给予公司 推荐 评级. 风险提示: 丹参滴丸销售下降;

生物药研发进度低于预期 东兴证券事件点评 天士力(600535) :战略投资健亚生物,糖尿病领域布局愈发完善,加速构建糖尿病慢病管理闭环 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 流动资产合计

9897 11176

11878 13735

16070 营业收入

13228 13945

16083 18632

21858 货币资金

1080 1330

1447 1677

1967 营业成本

8102 8854

10117 11547

13320 应收账款

4643 4876

5288 6126

7186 营业税金及附加

121 151

151 168

197 其他应收款

54 61

71 82

96 营业费用

1991 2362

2790 3270

3891 预付款项

202 303

370 447

535 管理费用

959 869

1029 1248

1508 存货

1764 2012

2251 2569

2963 财务费用

261 228

240 260

260 其他流动资产

362 383

28 28

28 资产减值损失 52.30 5.12 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计

5516 5951

5120 4846

4569 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期股权投资

523 551

551 551

551 投资净收益 5.60 -10.11 0.00 0.00 0.00 固定资产

2830 3492

3271 3063

2873 营业利润

1747 1466

1755 2139

2683 无形资产

489 516

464 412

361 营业外收入 59.87 38.75 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产

21 0

0 0

0 营业外支出 11.68 8.55 0.00 0.00 0.00 资产总计

15413 17126

16998 18581

20639 利润总额

1795 1496

1755 2139

2683 流动负债合计

6586 8159

7741 8499

9528 所得税