PDF《主题年夜饭：上海本地股、春节消费、政策春风》

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3 - 一致预期看上去很美 主题投资半醉半醒 近期,市场普遍预期:08 年四季度是此轮经济调整最糟糕的日子;

09 年

3、4 月份 企业存货消化过程即将结束,企业回补存货以及二季度政府大规模投资逐渐启动, 将促使生产活动环比回升,09 年下半年经济开始复苏. 上述预期是我们年度策略《无畏的希望》的宏观经济分析中的乐观情形.作为业内 最早开

2009 年度策略会的卖方券商,我们发现,这种乐观预期已成为市场的一致预 期. 乐观的预期,推动了估值修复性的反弹和主题式行情.博弈的逻辑在于:一方面, 下半年经济如果真的符合预期地复苏、反弹,那么股市作为经济的先行指标就应该 提前半年开始反弹,强周期性行业的股票就应该积极布局;

另一方面,就算下半年 经济没有预期的那么好,甚至更坏,上半年市场依然有行情,是在各样政策利好效 果兑现前,预期推动的主题式投资行情. 上半年我们更关注主题式投资.我们认为,需要警惕过度一致的市场预期.

07 年10 月份市场一致预期的乐观情形仍让人记忆犹新.这次一致预期是否又错了?经济 止住加速下滑的势头相对容易,但是,经济复苏却非易事.因此,当前投资周期性 行业也只是主题式投资. 从预期的角度出发,两个时间点需要注意.3 月份,CPI 开始跳跃式下降或引致对通 缩的担忧爆发;

7 月份, 经济形势看的更清楚, 预期逐渐兑现, 可能引发行情的调整. 行情走远,新老主题反复活跃 本周主题一:上海本地股 上海国资整合、迪斯尼签约、世博渐行渐进,三大主题皆为上海本地股带来机会. 而在

1 月12 日至

1 月16 日之间召开上海 两会 ,将催化上海本地股行情. 本周主题二:节日效应 春节临近,关注食品饮料、商业贸易、农林牧渔、旅游酒店等消费类个股.其中, 由于经济下滑收入预期调整的影响,相对看好中低端消费、服务业. 本周主题三:政策春风 z 本月将出台

2009 年中央一号文件, 直接受益的是农林牧渔行业, 间接拉动农资、 农机以及中低端消费品等行业.此次经济危机,始于出口和房地产投资下滑, 因此农民工就业受直接冲击.如何保农民就业、保农民收入当然是最受关注的 问题.2009 年农业农村工作任务概括为 稳粮、增收、强基础、重民生 ,1 号 文件预计也是围绕这几点. z 产业振兴规划所带来的机会.从工信部获悉,我国轻工、纺织、钢铁、有色金 属、汽车、石化、船舶、电子、通信九大行业振兴规划已经完成初稿.因此, 随着国务院办公会议对相关产业振兴规划的讨论、 落实, 相关行业迎来阶段性机会. 本周可重点关注汽车和钢铁. z 节后、最迟 两会 后推创业板的预期越发强烈,创投相关公司迎来交易性机 策略研究 兴业证券研发中心

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4 - 会.具体可以参考我们关于创投主题投资的系列报告,比如《三侠五义闹新春》 . 本周主题四:去存货化 随着库存消化和相关政策投资的刺激,市场预期国内企业生产活动将有望阶段性反 弹,企业将回补存货.受此预期影响,有色、煤炭、钢铁、机械等强周期性行业类 股近期仍将保持强势. 我们认为,上半年对于周期性行业可以适当增加仓位配置,但是需要择时而为、配 合主题.春节后,特别是