PDF《公司战略影响公司违规行为吗*》

116 摘要 公司违规行为的影响因素一直是理论与实务两 界的关注焦点.

本文着眼于战略维度,探究了公司战略对 公司违规行为的影响.结果表明: 首先, 相比防御型公司, 进攻型公司的违规倾向更高、违规次数更多.其次,本 文考察了公司战略对公司违规行为的影响机制,发现良 好的信息环境、完善的内部控制、聘任稳健型的高管能 够约束进攻型公司的违规行为.进一步研究表明,公司 被稽查的概率与其战略类型无关,排除了稽查概率对结 论的干扰 ;

进攻型公司的盈利能力好于防御型公司,否 定了进攻型公司通过违规行为改善业绩的猜想 ;

区分违 规类型后,发现公司战略的影响在经营违规和领导人违 规中更为明显,而在信息披露违规中较弱.本文将战略 理论与公司违规相结合,丰富了这两个领域的研究,同时 为发现与约束公司违规行为提供了新的线索与依据. 关键词 公司战略 ;

公司违规 ;

影响机制 * 本 文受国家自然 科 学基 金面上项目 (

71772174、 71772173) 、国家自然科学基金青年项目 (71302156)资助 引言 我国资本市场正处于新兴加转轨时期,市场法规尚 不健全,企业法律意识仍有待提高.在这一现实情况下, 上市公司的违规事件频发,市场秩序遭到严重破坏.经 统计,2007-2016 年,平均每年约有 17% 的A股上市公 司被曝光存在违规行为.这不仅打击了投资者信心,损 害了股东利益,同时也增加了公司的经营风险,导致了资 本错配,对我国资本市场的健康发展构成了巨大威胁. [1] 因此,如何有效约束上市公司的违规行为,保护市场各 参与主体的合法权益,成为理论界和实务界共同关注的 焦点话题. 目前,学者们普遍认为,公司的内外部治理是影响 公司违规行为的重要因素,公司治理缺陷越多,公司违规 的倾向就越大.已有研究表明,公司的内部控制水平、 [2] 外 部监督强度、 [3-7] 董事会结构、 [8-15] 薪酬激励制度 [16-19] 以及 高管裙带关系 [1,20,21] 都与公司的违规行为密切相关.然而,公司的违规行为不仅取决于治理机制,与其自身的 战略类型也有着密切的联系.例如,涉足新兴行业的进 攻型公司需要不断地探索与尝试,且要打破固有经营管 理模式的限制,更无成熟的法律法规予以约束,从而发 生违规行为的可能性较大 ;

而专注传统行业的防御型公 司已经拥有完整成熟的业务流程,更有完善的法律法规 予以监管,从而发生违规的可能性较小. 公司战略可以定义为公司的目标以及为实现目标所 制定的长期行动计划. [22,23] 战略虽然着眼于未来,却根 植于公司的日常经营管理活动,为实现长期目标提供具 体的行动方案和管理措施.已有研究表明,公司战略不 同,其 在经营模式和组织结构等特征上也存在显著差 异,进而会对公司的行为表现产生影响,如信息披露、 税收规避、投资决策等. [24-31] 然而,公司战略作为内部 财务管理环境的重要组成部分,其对财务管理实践与公 司价值所起的作用还未得到学者们的充分重视. [32] 由此 产生了一个值得思考的问题 :战略不同的公司在违规行 为上是否会表现出显著差异呢? 对于这一问题,已有文 献没有给出很好的解答. 为此, 本文以我国 2007-2016 年A股上市公司为 研究样本,对公司战略与公司违规行为之间的关系进行 考察.实证结果表明 :首先,公司战略对公司违规行为 具有显著影响,相比防御型公司,进攻型公司的违规倾 向更大,违规次数也更多.其次,本文考察了公司战略 对公司违规行为的影响机制,发现良好的信息环境、完 善的内部控制以及聘用稳健型的高管能够有效约束进攻 公司战略影响公司违规行为吗* ?孟庆斌? 李昕宇? 蔡欣园 116-129