PDF《公司战略影响公司违规行为吗*》

117 型公司的违规行为.进一步研究表明,公司被监管部门 稽查的概率与公司的战略类型无关,排除了违规稽查概 率对本文结论的干扰 ;

进攻型公司整体的盈利能力要显 著好于防御型公司,发生亏损的可能性也显著更低,否 定了进攻型公司通过违规改善业绩的猜想 ;

区分违规类 型后,发现公司战略对经营违规和领导人违规的影响更 强,而对信息披露违规的影响相对较弱.最后,本文应 用工具变量法缓解了回归模型的内生性问题,改变了公 司战略的度量方式,控制了公司层面的固定效应,实证 结果保持不变. 本文的理论贡献主要体现在三个方面 :首先,本文 基于中国证券市场,将管理学中的战略理论与公司违规 行为进行结合,丰富了公司战略领域的文献体系.已有 文献主要考察了公司战略对财务行为的影响, [27-31] 有关 其对违规行为影响的考察较少.仅有 B e nt le y 等[25] 基 于美国证券市场,发现公司战略越激进,其财务报告舞 弊现象越严重.本文的研究与其差异体现在 :一方面, 研究对象不同.Bentley 等[25] 仅考察财务报告舞弊行为, 而本文则包括了信息披露违规、 经营违规和领导人违规, 财务报告舞弊只是信息披露违规的一部分.① 另一方面, 研究背景不同. 中美的证券市场监管体系存在明显差异. 从监管主体来看,美国 SE C 独立于国家行政体系,且以 维护投资者利益为工作重点,充分发挥了市场监管的重 要功能.而我国证监会从属于国务院,且同时肩负了发 展证券市场和保护投资者两大重任,易受政策性因素左 右.从监管力度来看,SE C 对信息披露违规的惩罚十分 严厉,而证监会的惩罚力度则相对较轻.因此,基于中 国证券市场制度背景考察该问题十分必要.事实上,本 文发现了与 Bentley 等[25] 不尽相同的结果. 其次,本文的研究从公司内部财务管理环境的重要 组成部分――公司战略出发,考察了其对公司违规行为 的影响,丰富了公司违规行为影响因素领域的文献.历 史研究对这一问题的考察仍然以公司的内外部治理机制 为研究重点, [1-21] 而本文着眼于公司战略维度,为后续 研究提供了一个崭新且切实可行的研究视角. 最后,本文深入考察了公司战略对公司违规行为的 影响机制, 进一步深化了对二者之间联系的理解与认知, 同时为监督和约束进攻型公司的违规行为提供了理论依 据.当下我国宏观经济发展进入新常态,处于发展模式 转轨和增长方式转变的重要节点.在这一现实背景下, 进攻型公司主导的技术创新和产业变革已经成为推动我 国未来经济增长的重要引擎.因此,本文的研究对于促 进进攻型公司的健康发展和宏观经济的顺利转型具有一 定的指导意义.

一、 文献综述与理论分析 1. 公司违规的影响因素 根据舞弊三角理论, [34] 公司违规发生的原因由动机(I n c e nt ive) 、机会(O p p or t u n it y)和自我合理化 (R a t ion a l i z e)三大要素组成.以公司管理层为例,首先,公司违规行为的根源在于管理层存在违规动机.如 果违规收益足够诱人,那么违规动机的产生是难以避免 的.其次,当公司的内外部环境提供了机会时,管理层 就有可能将违规动机转化为违规事实.一般来说,违规 机会源于公司薄弱的内部控制或外部监督机制,使得违 规行为易于隐藏,抑或是惩罚力度不足,使得违规者难 以受到震慑.最后,在具备前两个条件之后,管理层还 需要自我合理化以促使违规行为与自身的行为准则相契 合,即寻找一个自我说服的借口.三个要素之间相互关 联、密不可分,共同催化了公司违规行为的发生. 虽然监管部门和公司难以消除违规动机,但可以从 制度设计层面减少违规机会.因此,历史文献主要从内 外部治理两方面考察了公司违规的影响因素.在外部治 理 层面, 研 究发现机 构 投资者持股、 [3,4] 媒 体关注、 [3,5] 审计机构和 SE C 的监管、 [3] 分析师跟踪 [3,6] 以及司法独 立性的提升 [7] 均能发挥约束公司违规行为的监督功能. 在内部治理层面,学者们重点围绕董事会结构、薪酬激 励制度、内部控制以及高管裙带关系等视角展开研究. 首先,董事会独立性的提升、 [8-11] 专业知识和社会关系 丰富的独立董事 [12-15] 能够更好地发挥对违规的监督作 用. 其次, 实施股权激励会加剧管理层的违规倾向. [16,17,19] 再次,内部控制缺陷是公司违规的重要诱因. [2] 最后, 复杂的高管裙带关系为违规行为制造了机会. [1,20,21] 此外还有少部分文献从公司的外部竞争环境方面进 行了研究.例如,滕飞等 [33] 和贺小刚等 [35] 发现,公司 面临的赶超压力和产品市场竞争增加了管理层寻租和违 规经营的动机. 2. 公司战略 管理学文献对公司战略类型进行了系统划分. M i le s 等[24] 将战略划分为进攻 型、 防 御型和分析 型;