PDF《PPP 项目资产证券化特征分析及前景展望》

二是项目工程建设质量符 合相关标准,能持续安全稳定运营,项目履约能力较强;

三是项目已建成并正常运营

2 年以 上, 已建立合理的投资回报机制, 并已产生持续、 稳定的现金流;

四是原始权益人信用稳健, 内部控制制度健全,具有持续经营能力,最近三年未发生重大违约或虚假信息披露,无不良 信用记录.其中第三点要求意味着建设期的 PPP 项目无法参与.

2017 年2月17 日,上海证券交易所、深圳证券交易所分别对各自的市场参与人发布了 《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化业务的通知》 . 《通知》称,交易所成立 PPP 项目资产证券化工作小组,明确专人负责落实相应职责,对于 符合条件的优质 PPP 项目资产证券化产品建立绿色通道,提升受理、评审和挂牌转让工作 效率. 《通知》还称,项目申报阶段实行即报即审,受理后

5 个工作日内出具反馈意见,管 理人提交反馈回复确认后

3 个工作日内召开工作小组会议, 明确是否符合挂牌要求. 项目挂 牌阶段专人专岗负责,提升挂牌手续办理效率.当日,中国证券投资基金业协会也发布《关于PPP 项目资产证券化产品实施专人专岗备案的通知》 ,确定专项计划管理人按照《资产支 持专项计划备案管理办法》 的要求, 通过基金业协会备案管理系统以电子化方式报备 PPP 项 目资产证券化产品.

2017 年6月7日,财政部、人民银行、证监会联合发布《关于规范开展政府和社会资 本合作项目资产证券化有关事宜的通知》 (财金 〔2017〕

55 号) , 提出要分类别进行 PPP+ABS 推广,并在实施程序、监管方面都做出相应规范.按照原始权益人的角色,可分类为:1) 项目公司:项目运营阶段,能够给项目带来现金流的收益权、合同债权作为基础资产;

积极 探索项目公司在项目建设期依托 PPP 合同约定的未来收益权;

2)项目公司股东:项目建成 运营

2 年后可以能够带来现金流的股权作为基础资产,控股股东发行规模不得超过股权带 来现金流现值的 50%,其他股东发行规模不得超过股权带来现金流现值的 70%;

3)其他相 关方, 为项目公司提供融资支持的各类债权人, 以及为项目公司提供建设支持的承包商等企 业. 至此, 发改委和财政部都先后出台了 PPP 项目资产证券化的通知文件, 上述通知提到项 目建设期的 PPP 项目可积极探索未来收益权的证券化,同时提及推动不动产投资信托基金 (REITs)发展.

2017 年10 月19 日,上海证券交易所、深圳证券交易所、机构间私募产品报价与服务 系统三部门共同发布了《政府和社会资本合作(PPP)项目资产支持证券挂牌条件确认指南 和信息披露指南》 .该业务指南的发布,将使 PPP 项目资产证券化业务更加规范、更具可操 作性.上述两项指南对于三类基础资产,即PPP 项目收益权、PPP 项目资产、PPP 项目公司 股权合格标准、发行环节信息披露、存续期间信息披露等做出了详细的规定.业务指南的发 布有利于证券公司、 基金子公司和社会资本方等机构规范开展资产证券化业务, 有利于加强 风险管理,保护投资者合法权益.

2017 年11 月28 日,国家发改委网站发布《国家发展改革委关于鼓励民间资本参与政 府和社会资本合作 (PPP) 项目的指导意见》 . 该指导意见提出积极推进符合条件的民间资本 PPP 项目发行债券、开展资产证券化,拓宽项目融资渠道.鼓励民营企业运用 PPP 模式盘活 存量资产,加大民间资本 PPP 项目融资支持力度. PPP 项目资产证券化专题研究 PPP 项目资产证券化特征分析及前景展望