PDF《业绩受益出口复苏的成熟大港》

8 0

4 4

5 营业成本

829 682

816 887

981 应收账款

146 209

259 294

326 营业税金及附加

66 51

63 72

80 预付款项

10 3

7 11

16 销售费用

0 0

0 0

0 其他应收款

10 22

27 31

34 管理费用

138 123

145 165

182 存货

28 26

29 32

35 财务费用 -59

11 3 -2 -17 其他流动资产

0 0

0 0

0 资产减值损失

3 -1

0 0

0 长期股权投资

283 346

346 346

346 投资收益

91 73

87 96

96 固定资产

2262 2209

2607 2768

2816 汇兑收益

0 0

0 0

0 在建工程

301 576

572 373

288 营业利润

1026 674

873 1036

1151 工程物资

0 0

0 0

0 营业外收支净额

7 6

0 0

0 无形资产

1075 1072

1000 929

858 税前利润

1033 680

873 1036

1151 长期待摊费用

68 67

60 53

47 减:所得税

89 76

115 157

186 资产总计

5154 5528

5668 5674

6445 净利润

944 604

758 879

965 短期借款

830 777

689 0

0 归属于母公司的净利润

643 419

520 597

652 应付票据

9 20

22 24

27 少数股东损益

302 185

238 282

314 应付账款

59 227

121 137

172 基本每股收益 1.00 0.65 0.81 0.93 1.01 预收款项

1 5

11 17

24 稀释每股收益 1.00 0.65 0.81 0.93 1.01 应付职工薪酬

39 43

43 43

43 财务指标

2008 2009 2010E 2011E 2012E 应交税费

28 79

0 0

0 成长性 其他应付款

105 122

122 122

122 营收增长率 -4.5% -23.4% 23.8% 13.7% 10.6% 其他流动负债

0 0

0 0

0 EBIT 增长率 -12.6% -30.7% 29.3% 18.9% 10.6% 长期借款

405 422

422 422

422 净利润增长率 -3.2% -34.8% 24.2% 14.7% 9.2% 负债合计

1826 2107

1669 1005

1049 盈利性 股东权益合计

3328 3421

3999 4669

5396 销售毛利率 56.7% 53.5% 55.0% 57.0% 57.0% 现金流量表

2008 2009 2010E 2011E 2012E 销售净利率 33.6% 28.6% 28.7% 28.9% 28.6% 净利润

944 604

758 879

965 ROE 19.3% 12.2% 13.0% 12.8% 12.1% 折旧与摊销销

224 211

252 290

318 ROIC 17.63% 11.31% 12.97% 15.12% 14.52% 经营活动现金流

1090 727

555 1048

1172 估值倍数 投资活动现金流 -57 -157 -481 -78 -107 PE 12.6 19.3 15.6 13.6 12.4 融资活动现金流 -1164 -470 -272 -895 -221 P/S 4.2 5.5 4.5 3.9 3.6 现金净变动 -131

100 -197

75 844 P/B 2.94 2.84 2.54 2.26 2.03 期初现金余额

782 641

741 544

619 股息收益率 4.0% 4.0% 2.6% 2.6% 2.9% 期末现金余额

651 741

544 619

1463 EV/EBITDA 8.4 11.3 9.3 7.5 6.4 2009A 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E EBIT 61036.0 78893.8 93805.9 103778.1 99621.6 95439.5 91230.4 86992.8 82725.4 78426.6 74094.7 所得税 11.14% 13.14% 15.14% 16.14% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% 25.00% NOPLAT 54234.4 68524.4 79600.4 87024.7 74716.2 71579.6 68422.8 65244.6 62044.0 58819.9 55571.1 营运资金净变动 9649.1 -41521.2 -2247.4 130.7 3584.1 -2460.4 1404.4 1422.2 976.5 163.8 992.1 资本支出 -22145 -56800 -17427 -20286 -21716 -22430 -22788 -22967 -23056 -23101 -23123 自由现金流 62875.9 -4557.1 88896.0 98718.9 90959.8 83448.2 86130.4 85105.4 83679.6 81908.1 81776.3 WACC 7.66% Ke 12.0% g 永续增长率 2.00% Kd 1.3% 估值 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 终值 40174.7 t 13% 6.16% 21.18 22.66 24.49 26.83 29.91 企业价值 1285970.7 Rf 4% 6.66% 19.22 20.39 21.80 23.56 25.79 非核心资产价值 89015.7 E(Rm) 0.12 7.16% 17.59 18.52 19.64 20.99 22.67 债务价值 134790.94 Rm-Rf 8% 7.66% 16.20 16.96 17.85 18.92 20.21 股权价值 1151179.8 D/A 18.7% 8.16% 15.01 15.64 16.36 17.21 18.23 股本 64476.37 E/A 81.3% 8.66% 13.98 14.50 15.09 15.79 16.60 每股价值 17.85 Beta 1.00 WACC 9.16% 13.07 13.50 14.00 14.57 15.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分