PDF《业绩受益出口复苏的成熟大港》

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17 毛利率10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

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1 5 E 利润率趋势-40% -20% 0% 20% 40% 60%

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1 3 E 收入增速EBIT/销售收入回报 率 趋势 0% 5% 10% 15% 20% 25%

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1 4 E 净资产收益率 投入资本回报率

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1 4 E 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 净负债 净负债/净资产 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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17 内容目录 1.深赤湾(000022)简介.5 1.1. 深圳港概况.5 1.2. 上市公司经营结构

5 2.盈利预测

8 2.1. 集装箱装卸业务.8 2.2. 散杂货装卸业务.10 2.3. 着眼长远投资莱州港,短期内增厚效应不明显

12 3.投资逻辑

13 4.风险提示

13 4.1. 港口密集建设可能带来分流影响.13 4.2. 利率波动风险

14 4.3. 进出口增速未达预期的风险.14

图表目录 图1:深圳港西港区

5 图2:深圳港东港区

5 图3:公司控股子公司控制结构及持股比例

6 图4:赤湾主要泊位平面图

7 图1:麻涌港区所在位置.8 图2:麻涌港区泊位分布.8 图5:2009 年集装箱吞吐量占全部货物吞吐量的 84%9 图6:2009 年上市公司集装箱吞吐量占深圳港的比重为 26.1%9 图7:分航线箱量比重(截至

2010 年3月31 日)9 图8:上市公司集装箱吞吐量及同比增长.10 图9:上市公司集装箱吞吐量存在一定的季节性

10 图10:历史数据显示

1 季度集装箱吞吐量占全年的比重为 23.1%10 图11:2009 年散杂货货种构成(总吞吐量达到

818 万吨)11 图12:上市公司散杂货吞吐量及同比增长.11 图13:上市公司散杂货吞吐量季节性不是很明显

11 图14:公司维持 50%以上的高分红比例.13 图15:盐田港区主要码头分布.14 图16:中国出口数据

15 图17:中国进口数据

15 表格目录 表1:深圳港主要港口简介

5 表2:上市公司吞吐量增速预测

11 表3:上市公司盈利预测.12 表4:上市公司盈利预测.12 表5:A股港口类上市公司估值

15 1. 深赤湾(000022)简介 1.1.深圳港概况 深圳港位于珠江三角洲,地理上可分为东港区和西港区,其中西港区主要由赤湾、妈湾和 蛇口港三个港口组成, 东港区主要由大鹏湾内的盐田港、 沙鱼涌 LNG 码头和广东 LNG 码 头组成;

图1:深圳港西港区 图2:深圳港东港区 数据来源:渤海证券研究所 数据来源:渤海证券研究所 表1:深圳港主要港口简介 西港区 东港区 赤湾 妈湾 蛇口 盐田港 集装箱码头

6 个3个8个15 个, 最大可靠泊

10 万吨的船;

散杂货码头

7 个4个9个无原油码头

2 个2个原油泊位

7 个无仓库

4 个仓库共计

109000 平方米,

253000 平方米的堆场,6 个3500 立方米的储油罐和

1 个1000 立方米液化气罐;

7500 平方米

360000 平方米的仓 库、100000 平方米 的堆场、

60000 平方 米的集装箱堆场以 及6000 平方米的集 装箱中转站;

15800 平方米的仓库和

50000 平 方米的堆场可以堆放 88000TEU 的集装箱;