PDF《富瑞特装 300228.SZ》

2 正文目录

一、富瑞特装战略布局 LNG 产业链.4

二、推广 油改气 的商业服务模式

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1、做LNG 车用供气系统仅仅是富瑞的第一步

5 (1)LNG 是汽车理想的替代燃料

5 (2)天然气难持续涨价 LNG 重卡短期受影响.6 (3)国家政策鼓励下 LNG 汽车还有成倍空间.6 (4)焦点问题:产能扩张加剧竞争,毛利率可能下降

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2、通过推广油改气商业模式拉动需求

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3、公司看好美国油改气市场

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三、公司未来两年仍有望保持较快增长.10

1、LNG 公交车将进入爆发增长期

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2、LNG 产品产能释放,形成新的增长点.11

3、小型液化装备未来将面向国际市场需求

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4、LNG 加气站 跑马圈地

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三、新产品研发与再融资将支持公司未来发展.13

1、持续提升研发能力是核心竞争力.13 (1)低温阀门的系列化.14 (2)汽车发动机再制造油改气项目.14 (3)小型撬装式天然气液化成套装置

14 (4)页岩气开发设备(净化、液化)14

2、创业板再融资开闸将推动公司再上台阶

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四、天然气价格上涨对公司的影响难持续.15

1、未来气源供应格局变化,LNG 价格将回落

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2、美国页岩气革命 蝴蝶效应逐步彰显

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3、油品和排放要求提高同样也提高柴油车成本.17

4、长期:天然气价格市场化有利无弊

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五、业绩预测与投资建议.19

1、主要的业绩预测假设.19

2、业绩预测及投资建议.20

3、风险因素

20 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

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图表目录 图1:富瑞特装 LNG 装备布局图.4 图2:富瑞特装单季度收入与毛利率示意图

9 图3:LNG 工厂产能变化.12 图4:富瑞特装研发投入示意图.14 图5:西气东输管道图

15 图6:山东 LNG 工厂规划图

15 图7:截至

2012 年LNG 工厂分布

16 图8:未来 LNG 工厂分布.16 图9:富瑞特装历史 PE Band.20 图10:富瑞特装历史 PB Band.20 表1:不同汽车燃料碳排放比较

5 表2:重卡经济性对 LNG 价格调整的敏感性分析

6 表3:国家支持 LNG 汽车发展的政策总结.7 表4:LNG 汽车销量和气瓶需求预测.8 表5:LNG 车用瓶理论产能估计.9 表6:近年来美国天然气产量和进出口量.17 表7:富瑞特装主要的业绩预测假设.19 附:财务预测表

21 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

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一、富瑞特装战略布局 LNG 产业链 张家港富瑞特种装备股份有限公司成立于

2003 年8月, 现注册资本

13400 万元,

2008 年被江苏省认定为 高新技术企业 , 并承担了国家科技部

2008 年度

863 计划项目 《移 动式 LNG 汽车撬装加气站研究开发项目》,编制的《撬装式液化天然气(LNG)汽车加气 站企业标准》 .公司作为一家专业从事 LNG 产业链成套设备企业,现已实现了 LNG 液化、运输、储存、LNG 汽车加气站、LNG 车船用供气系统整个产业链的系统设备制造 能力,并在美国和欧洲积极寻求合作伙伴,探索 LNG 汽车与船舶 油改气 模式. 富瑞特装研发的 LNG 汽车供气系统技术处于国际先进,是国内最为成熟的技术产品, 目前与陕西重汽、中国重汽、中国一汽、东风二汽等重卡整车生产企业、与宇通、金龙、 中通、安凯、黄海、五洲龙等客车整车生产企业及国内三大汽车发动机制造企业玉柴、 潍柴、上柴建立了战略性合作,为他们提供匹配的汽车 LNG 燃料供应系统,共同推进 我国 LNG 汽车产业的发展,现已在新疆、内蒙、陕西、山西、深圳、云南、贵阳、杭州、海南、珠海、昆明、山东、张家港等地批量投入 LNG 重型卡车、LNG 公交客车, 至2012 年底为我国 LNG 重卡、客车制造企业提供了近