PDF《顶级户外面料提供商,长期看好》

2012 年8月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 -1- 公司概况 嘉麟杰主要从事功能性面料的生产和销售. 公司的主要产品为自主研发 的三大针织面料系列,起绒类面料系列、纬编羊毛面料系列和运动型功 能面料系列. 同时, 根据客户的需求, 公司还对部分面料做进一步加工, 以成衣的形式向客户销售. 公司上市前具备年生产织物面料

1200 万米、 加工成衣

300 万件的生产能力(自产产能).募投项目实施后,面料产 能增加至

1880 万米.公司主要客户包括 Polartec、Icebreaker、 Callaway、Adidas、Nike 等国际知名公司.公司是 毛针织纬编面料 国家标准起草单位, 针织摇粒绒(抓绒) 行业标准起草单位,在中国 纺织工业协会评选的 08-09 年度针织行业竞争力

10 强中名列第

3 名. 公司是中日合资企业, 控股股东是国骏投资, 黄伟国先生是实际控制人. 通过其 100%持股的国骏投资持有公司 22.56%的股份,同时和香港嘉乐 和上海约利两家股东签订一致行动合约,对公司的控制力可达 36.19%. 日本股东兼松纤维是和公司有部分业务往来的贸易性公司,持有公司 18.81%股权,其余主要股东均为股权投资机构. Figure

1 股权结构 资料来源:WIND、世纪证券研究所 公司所处行业背景 公司产品定位高端针织面料,针织产品具有穿着舒适、实用、花色品种 丰富新颖等特点,同时针织生产工艺流程短、原料适应性强、生产效率

2012 年8月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 -2- 高、能源消耗少、设备占地面积小,在品种调整上优势明显,具备灵活 应对市场变化的能力.针织工业在世界范围内发展迅速.目前全世界针 织产品耗用纤维量已占到整个纺织品纤维耗用量的三分之一以上. 公司 目前向全球

12 个知名户外运动品牌商、6 个高端大众运动品牌商提供 拥有自主知识产权的针织面料, 并根据部分客户的需求将生产的面料做 进一步加工,以成衣的形式向客户销售.因此户外运动行业的空间一定 程度上决定着公司未来的空间. 户外行业快速发展.在城镇化程度提高的过程中,随着城镇居民收入水 平不断提高,城市空间的狭小、城市污染的加剧、工作压力等因素都促 使人们渴望走到户外放松减压,从而带动户外用品市场的发展.根据 COCA 提供的数据, 中国户外用品行业从

2000 年到

2011 年市场零售总额 实现了年均 47.47%的增长,出货总额年复合增长率为 45.16%;

零售额 和出货额增速最快的年份分别为

2006 年(69%的增速)和2011 年(69% 的增速) .

2011 年, 户外行业实现了 54.3 亿元的出货额和 107.6 亿元的 零售总额,增速分别为 69.16%和50.91%.我们预计,未来 3-5 年,我 国户外行业仍将保持 40%-50%的高速增长,行业容量将不断扩大. Figure

2 中国户外用品行业快速增长 资料来源:WIND、COCA、世纪证券研究所 中国户外用品行业增长空间大.虽然近年来增长迅猛,但中国户外用品 的市场容量, 包括户外运动的参与率与进入成熟期的欧美相比还有很大 差距.欧美国家经济较发达,人们有更多的机会到户外活动,加上良好 的自然环境,人们对健康生活方式的向往,户外运动在欧美有相当广泛 的群众基础.2011 年,中国户外行业市场容量仅有

108 亿元,而美国户 外行业市场容量为