PDF《宏观策略周报》

1、螺纹钢期货持仓情况 图

2、其他黑色品种期货持仓情况 资料来源:WIND 资讯 南华研究

2017 年7月1日星期六 南华研究 宏观策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 土地供应面积增速,这两个指标的走势惊人的一致,这说明了要不要让房地产投 资,让他投资多少,这个阀门完全掌握在政府部门的手里.再看去年的财政收入,

2016 年12 月的全国公共财政收入增速下降 8%,这是金融危机以来的最低水平, 然后

2017 年1-2 月, 土地购置面积增速就结束了

2 年负增长态势, 比上年增长了 6%,相对应的是

1 月份财政收入大幅增长 17.7%,是2012 年12 月以来的最高水 平,一季度的财政收入增长都在 10%以上,相对应的房地产投资保持较快增长. 所以决定房地长投资的其实是土地财政需求,所对应的是整体财政增长情况的好 坏;

第二,从房地产开发商的角度来讲,土地储备不是一个投机问题,而是一个 经营战略的问题.可以看到在

2010 年之后,2016 年以前,房地产投资除了经历 过2013 年一个小规模的补库存之后,其实一直处于一个下滑的态势,从2016 年 开始,全国商品待售面积环比开始出现下降,2016 年底开始出现同比的负增长, 所以从客观上讲商品房存在一定的补库存需求,尤其是一线城市.而且从历史数 据来看,去年商品房销量和价格的暴涨跟房地产投资是极不匹配的,这说明房企 手里拿了大量的现金,主观上存在投资的需求. 基建需求方面,可以看到一带一路基建设施建设和 PPP 项目投资仍在持续发 力中,今年以来我国对一带一路沿线国家出口保持高速增长,带动基建设施相关 行业、产品产量和出口保持快速增长.与此同时,国内 PPP 项目投资保持高速增 长势头,未来将在中西部地区和基础设施建设方面发挥越来越重要的作用.截至

2017 年4月,国内 PPP 项目总投资额已达到 15.33 万亿元,同比增长 64.47%,截至3月份,进入执行阶段的项目投资额为 2.87 万亿,同比增长 462.75%,落地率 稳步增长至 34.5%.

2017 年1-3 月进入执行阶段的 PPP 项目投资额为

6400 亿, 已 占同期固定资产投资累计值的 6.82%,按照目前的增长情况来看,2017 年底进入 执行阶段的 PPP 项目投资额将占到固定资产投资总额的 10%以上.所以从需求方 面来看,目前截至

5 月份的土地购置面积仍在保持增长,未来房地产投资受制于 融资的原因可能会有一定回落,但回落幅度不会很大,同时基建投资将对商品需 求构成托底作用. 图

3、土地购置面积和房屋新开工面积增速对比 图

4、公共财政收入增长情况

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4 地条钢清除对钢材产业链生态影响较大,未来产量增加存在较大不确定性. 目前钢材的供给问题也是市场分歧较大的一个焦点.在年初清除地条钢预期热炒 了一阵子之后,

3、4 月份由于钢材库存持续高于去年同期水平,市场的供给紧缩 预期有所冷却,但是

5 月份之后,螺纹社会库存开始低于去年同期水平,螺纹钢 期货价格开始回升.这一方面说明市场需求不弱,另一方面也说明了去除地条钢 的效应已经开始显现,尤其是在重点企业粗钢产量、高炉开工率和产能利用率处 于较高水平的情况下.由于地条钢以小产能和违规产能居多,目前市场上并没有 确切的统计数据,中钢协