PDF《燃气注入带来新的成长性》

63 燃煤 汕尾市 运行 中电荔新 2*30 50%

30 热电联产 广州市 一台运行,一台即将投产 恒运 C 厂2*21 18.35%

8 热电联产 广州市 运行 恒运 D 厂2*30 17.80%

11 热电联产 广州市 合计

910 350 数据来源:公司公告 安信证券研究中心 2.1.2. 竞争优势明显 ? 区域优势 公司发电业务所发电力主要供应广东电网,广东省经济发达,电量需求高且稳定,公 司主要电源点位于广东省负荷中心,电力业务具有利用小时高,上网电价高的竞争优 势. 表4公司主要电厂利用小时

2009 年2010 年2011 年2012H 珠江电厂 6,050 5,898 6,043 3,052 沙角 B 电厂 5,579 6,129 6,127 2,786 盘南电厂 5,245 4,831 5,599 2,860 汕尾电厂 5,424 5,965 3,593 2,805 恒运 C 厂6,038 5,904 7,229 3,148 恒运 D 厂5,898 6,972 7,008 3,489 全国火电 4,839 5,031 5,294 2,489 数据来源:公司公告 安信证券研究中心 ? 资源优势 公司依托于自身煤电一体化经营链条优势,能够保障电力业务燃料供应,同时也较好 的控制了电力业务的燃料成本,除此之外,公司珠江 LNG 电厂具有稳定气源,成本较 低,公司电力业务毛利率相对较高;

通过对比广东地区电力公司,我们可以看出广州发展(本次增发前)发电毛利率与宝 新能源和穗恒运 A 差别不大,考虑到宝新能源是煤矸石发电,享受到较多政策优惠, 穗恒运 A 机组为热电联产机组,本身利用小时较纯燃煤电厂就较高,可以看出公司的 成本控制较为出色;

随着燃气集团的资产注入,公司燃气来源大幅增加,也为公司发 展后续 LNG 电厂项目奠定基础. 公司深度分析 敬请阅读本报告正文后各项声明

5 图4公司电力业务毛利率 数据来源:公司公告 安信证券研究中心 2.1.3. 分布式能源为未来发展亮点 后续电力项目稳步发展:公司未来的电源发展仍然以煤电、LNG 发电为主,目前中电 荔新项目

30 万千瓦

1 号机组已经投产,预计

2 号机组最快也将于今年投产;

除此之 外, 公司在建贵州都匀 上大压小 2*60 万千瓦项目预计将于

2013 年下半年和

2014 年投产;

公司还储备有珠江电厂 上大压小 1*100 万千瓦项目,肇庆电厂 2*60 万千瓦燃煤机组项目,LNG 电站二期 2*39 万千瓦燃气发电机组项目,后续电力项目 仍能保证公司电力业务稳步发展. 分布式能源: 随着对广州电力企业........