PDF《供需双弱 等待破局》

2017 年保持一致,并未出现类似去年一季度的 大幅波动.之所以出现振幅收窄、价格平稳运行现象除了未出现气候变化的不确定影响外,主要还是 要归功去产能持续推进背景下,供需失衡得到有效改善.至于价格中枢不断抬升,主要推动力还是源 于安全监察深度及广度增加进而限制了全年内产释放增速,以及因而引导市场情绪逐步由供需宽松向 供需紧平衡逐步转化. 图1.1:2019 年一季度煤炭价格缓慢抬升、运行区间收窄 数据来源:Wind 南华期货研究所 第2章 动力煤供应格局 2.1.内产增速回落 安监治超影响还将持续 国家统计局

3 月14 日发布的最新数据显示,2019 年1-2 月份全国原煤产量

51367 万吨,同比 下降 1.5%,而2018 年12 月增长 2.1%,增速由正转负.我们看到,1-2 月份内产同比、环比数据均 处于下滑态势,在排除春节假期以及环保等因素的影响外,主要因素还是煤炭开采收到了安全监察力 度增强的影响.年初至今, 1.12 神木矿难 、 2.23 银漫矿业安全事故 、 3.21 响水化工厂爆炸 等 重大安全事故频发.伴随后续重要会议及活动陆续进入筹备,2019 年的安全监察强度注定不会弱.对 于煤炭生产而言,政策限制供给主要通过环保层面和安监层面入手.当下安全监察力度加强,主要是 针对长期处于超产状态以及设备设施不健全、不达标的煤矿进行约束,这将对内产释放形成限制.

5 2019 动力煤年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.1:2019 年1-2 月份原煤及动力煤产量累计同比转负 数据来源: Wind 咨询 国家能源局 南华期货研究所 从表观产量可以看到,2018 年全年原煤产量为 35.4 亿吨,但是

2 月28 日,国家统计局发布了 《2018 年国民经济和社会发展统计公报》 , 将2018 年全国煤炭产量上修了 1.3 亿吨至 36.8 亿吨左右, 我们判断

2018 年内产明显提升是由于超产以及表外产能转表内实现的.所以安全监察力度的加强必 然会拖累今后煤炭产量释放增速. 图2.2:2018 年(外)及2019 年1-2 月份(内)全国各省原煤产量分布 数据来源: Wind 咨询 国家能源局 南华期货研究所 在图 2.2 中,我们统计了年初至今各煤炭主产区原煤产量情况,发现陕西占比大幅下降近 4%,其 中最主要的原因就是榆林地区开展的多批次安全监察对超产以及违规生产的限制.现已公布第四批同 意申请复工复产煤矿清单. 据统计, 目前榆林全市在产+在建产能 4.05 亿吨, 目前已累计通过审批 3.82

6 2019 年南华期货动力煤第一季度报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 亿,占比达 94.28%.不过后续在上游企业逐步规范经营后,相信安全监察的边际影响也会逐渐减弱. 我们预计

2019 年原煤产量将达到 37.2 亿吨,同比增长 2.5%左右,对安全事故发生前的预期进行适 当调整. 表2.1:榆林市分批次拟申请复工复产煤矿产能累计占比已达 94.28% 数据来源: Wind 咨询 榆林市能源局 煤炭江湖 南华期货研究所 2.2. 短期固定资产投资下滑不致供给悲观 我们看到,在高煤价的推动下,煤炭开采和洗选业固定投资增速已经由负转正.这也推动后续新 增产能持续释放的主要因素之一.不过据统计,2018 年中国煤炭开采洗选业的固定资产投资完成额增 长5.9%,而2019 年1-2 月份煤炭开采及洗选业固定资产投资增速受到安监制约转而下滑,但是仍录 得正向增长.我们知道,产能的增长一般滞后于投资