PDF《供需双弱 等待破局》

全社累计发电

10981 亿千瓦时,同比增长 2.9%.一方面,火电增速不及社会发电增速是占比下降的直接原因,水电 及其他清洁能源占比虽然较低,但增速较快;

另一方面,政策对煤炭消费总量和强度控制是火电增速 下行的根本原因. 图3.1:2019 年1-2 月份火力发电累计同比下调超

8 个百分点 数据来源:Wind 资讯 南华期货研究所 3.2. 跨区域输电量逐年提高 内陆需求驱动价格走势 除了清洁能源替代之外,跨区域输电也是弥补煤炭消费控制产生用电缺口重要手段.通过建立跨 省超高压电网,实现长距离跨区域能源输送,一方面减轻铁路运输压力,另一方面节约能源,带动内 陆经济同步发展. 近几年,我国跨区域送电量在逐年提升,其中以西北和华中地区电力输出较为靠前,整体呈现西 北向华中输送,华中向华东及南方输送的西电东送格局.在电力输入方面,电量输入省份前五名分别 是广东(粤电) 、浙江(浙电) 、河北(华能和大唐) 、江苏(国电)和上海(上电) ,也解释了沿海省 份电厂日耗持续低迷的状况.2017 至2020 年,有15 条以上的特高压工程陆续建成投运,其中涉及 环渤海港口下水煤主要流入省份的

12 条, 将进一步节省东部地区煤炭运输消费状况. 也正是由于跨区 域输电量的增加,特别是 华北-华东 、 西北-华中 两条西电东送通路送电量增长显著,对华东、华 中省份的电煤需求构成冲击.导致煤炭消费重心也逐渐由沿海向内陆转移.因此内陆电厂煤炭消费以

10 2019 年南华期货动力煤第一季度报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 及库存状况对于煤炭价格支撑作用也就逐日提升. 图3.2:全国跨区域送电量逐年提升 数据来源:Wind 资讯 国家能源局 南华期货研究所 基于下游终端高库存策略导致消费需求与采购需求分离的逻辑延展,当下煤炭行业整体库存处与 长周期被动去库阶段,而库存传导导致中下游企业在库存管理新政指引下已提前进入主动补库阶段. 复盘来看,下游终端的高库存策略是行之有效的.现货煤炭价格由

2018 年年初的

750 元/吨降至年末 的570 元/吨.同时,高库存策略也是的下游终端企业把握更多议价权利,导致采购需求与消费需求分 离阶段错配,造成 淡季不淡、旺季不旺 . 图3.3:全国重点电厂煤炭库存连续创出历史新高 数据来源:Wind 资讯 煤炭江湖 南华期货研究所

11 2019 动力煤年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 从结构上看,沿海与内陆消费出现严重........