PDF《环保行业周报（20160620-20160626）》

? 强力政策频出! (简政放权背景下国务院保留环评审批地位、加强环 评执行力度、脱钩、资质提升、规划环评、后环评等) ;

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19 篇报告合辑 http://dwz.cn/3mkTno 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业

2016 年6月26 日2. 重点公司跟踪 2.1. 瀚蓝环境:着眼大固废领域,优化治理迎新发展 投资要点: ? 发力固废,全国布局:1)公司原名南海发展,上市后通过整合当地 水务资产、收购创冠中国、燃气发展后逐步形成固废、燃气、污水、供水四大板块,拥有垃圾焚烧处理能力 1.54 万吨/日(当前 0.92,远期 0.62) .2)公司未来将重点围绕生活垃圾、危废、餐厨 垃圾、污泥处理等固废领域布局,打造收入重要构成.公司近期通 过收购哈尔滨、大庆、牡丹江餐厨项目以及漳州垃圾焚烧项目,快 速扩张下全国化的固废平台初步显现.3)公司

2015 年与复星旗下 复星惟实合作成立投资公司,借力资本实现进一步外延. ? 强强合作进军危废,异地并购扩张可期:1)佛山地区

2014 年全市 危废产量高达 6.9 万吨但资质企业缺乏,处理需求迫切.2)公司出 资510 万元(持股 51%)与德国最大环保企业瑞曼迪斯(成立于

1934 年的全球前五环保企业,业务范围遍布

35 国家,危废处理

50 余年经验,处理能力

110 万吨/年)合作成立佛山瀚蓝瑞曼迪斯环境 服务有限公司负责当地危废处理,项目规模

5 万吨/年预期

2017 年 建成投产.3)危废行业年运行市场超千亿元,高资质壁垒+市场分 散下行业亟待整合,与瑞曼迪斯的合作将使公司掌握核心技术、提 升行业影响力,未来有望通过新建和并购大力扩张. ? 引入战投,优化激励:1)11.95 元/股向燃气有限、惟冉投资(复星 旗下) 、赛富通泽分别发行

1925、

5021、837 万股用于收购燃气发展 30%股权(2.3 亿换股/1.56 亿现金,实现 100%控股) 、建设大连垃 圾发电项目(4 亿)和偿还公司债(1.44 亿) ,定增引入复星等战略 投资者将不断优化公司治理结构.2)公司

2016 年5月30 日发布 新的管理层薪酬方案,市场化激励机制带来管理效率提升,且股权 激励有望提上日程. ? 盈利预测与估值:预测公司 16-18 年EPS 0.

55、0.

75、0.91 元对应 PE 22/16/14 倍,成长+估值优势兼备,首次给与买入评级. ? 风险提示:垃圾焚烧发电业务拓展不及预期. 2.2. 雪浪环境:烟气净化再中大单,区域危废龙头价值凸显 事件: 公司发布公告,成为广州市第六资源热力电厂烟气净化系统采购及 相关服务项目中标候选人中的第一名. 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业

2016 年6月26 日 投资要点: ? 烟气净化系统再中大单:广州市第六资源热力电厂垃圾焚烧规模

2000 吨/日,烟气净化系统采购及相关服务订单总额 9838.8 万元, 是近两年来烟气净化第二大单(15 年4月1.15 亿中标成都万兴

2400 吨/日项目) ,再次验证公司实力.公司

2015 年垃圾焚烧领域 烟气净化与灰渣处理实现收入 3.44 亿元同比增长 45.03%迎来增速 拐点(2014 年增速 1%) .预计一线城市项目大型化以及中型项目三 四线城市下沉下垃圾焚烧 十三五 景气度将延续,公司市场占有 率超 20%龙头地位明显,