PDF《从国际经验看中国环保行业未来：路在脚下》

②中短期来看,我们认为近期行业的主题性投资机会可能仍会存在,建议 已持有者稳定持有,风险偏好者可选择介入;

但中后期,我们认为股价驱 动以业绩驱动为主,我们建议稳健投资者重点关注业绩逐渐释放的细分行 业及个股:我们依次看好脱硝行业的雪迪龙、固废行业的桑德环境和污水 处理处理领域的碧水源. ? 风险提示:市场风格转换带来的板块系统性风险;

环保投资低于预期. 相关报告 环保政策梳理:《战略新兴产业规划通过, 后续系列政策可期,环保板块持续看好》 环保行业系列专题之一: 从全国第七次环保 大会及《国家环境保护 十二五 规划》看 环保行业:把握行业发展脉搏 分享行业成 长盛宴》 《全国城镇生活垃圾 十二五 规划》 点评: 行业进入黄金发展期,焚烧市场尤其看好 股票代码 股票名称 11EPS 12EPS 13EPS 14EPS 11PE 12PE 13PE 14PE 投资评级

300070 碧水源 1.07 1.06 1.6 2.05 28.69 28.96 19.19 14.98 强烈推荐

000826 桑德环境 0.73 0.86 1.15 1.58 30.67 26.03 19.47 14.17 强烈推荐

002658 雪迪龙 0.79 0.82 1.15 1.38 29.19 28.12 20.05 16.71 强烈推荐

002672 东江环保 1.62 1.90 2.5 3.10 33.97 28.96 22.01 17.75 强烈推荐

600292 九龙电力 0.09 0.4 0.57 0.72 158.52 33.73 23.67 18.74 推荐

002340 格林美 0.42 0.34 0.53 0.74 32.86 40.59 26.04 18.65 推荐

600388 龙净环保 1.18 1.43 1.68 1.9 22.12 18.23 15.52 13.72 推荐

300190 维尔利 0.9 0.82 0.95 1.23 26.34 28.91 24.96 19.28 推荐

300156 天立环保 0.47 0.97 1.41 0.95 31.00 15.16 10.43 15.48 推荐 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/24 行业中期策略报告 目录

一、从宏观上看,中国环保产业发展还有广阔空间

3 1.1 从国外经验来看,环保产业一般会维持 10-20 年的高速增长期.3 1.2 目前我国环保产业产值和从业人员素质都与发达国家有较大差距

3 1.3 国外环保行业快速发展驱动因素我国目前均已具备.4

二、从中观产业结构上看,将从污染治理逐渐向环境服务延伸

6 2.1 环保行业产值分布特征:未来新型业务比例有望提高

6 2.2 从国外经验看环保产业发展结构变化:从污染治理→环境服务业是必然趋势

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三、从微观企业结构来看:集中度提升催生环保巨头的诞生.9 3.1 行业内企业结构变化:大企业逐渐诞生.9 3.2 企业变化:从单一领域向综合环境服务商转变.11

四、国际环保巨头的成长动力分析

12 4.1 政策推动行业进入高速发展期是环保巨头成长的首要前提.12 4.2 并购是行业整合、环保巨头快速成长的重要方式

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五、投资建议:国际环保产业发展对投资的启示?18 5.1 长期来看:寻找有望成长成为环保巨头的企业―符合行业发展趋势和成功特征的企业

18 5.2 中短期来看:前期关注政策催化,后期关注业绩催化

20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/24 行业中期策略报告 引子:目前环保行业无论是从市值占比还是从单个上市公司规模来看都相对 较小,然而环保行业作为七大新兴产业之一,未来发展如何,一直是市场的疑 问所在.主要问题: ? 环保行业究竟能长多大,未来有多大的空间? ? 会不会有大型的上市公司出现?如果有能有多大?集中在哪些领域? ? 从目前环保的上市公司来看,多为

2010 年后上市的,都较年轻,未来还 会有哪些领域的上市公司出现?哪些领域值得我们关注? ? 国外大型环保公司是如何长大的?什么样的环保公司能够长大? 回答这些问题不仅对我们理解环保行业发展很有帮助,而且对指导投资也 大有裨益.从国外来看,发达国家环保行业发展于上个世纪 60-80 年代,已经 进入了较为成熟的时期.那么,从国外环保行业发展经验来看,对我们有什么 启示呢?本文通过研究以下问题,给予上面问题答案. ? 历史上国外环保行业高速增长期能持续多久?多快?什么是驱动因素? ? 国外环保行业的产业结构如何?大型的环保公司有哪些?和国内的可比 公司有哪些?