PDF《寻找高业绩高弹性及港股标的》

14 年底提出了

15 年度的投 资策略――寻找高业绩弹性、市值提升空间大的标的,同时我们建议在水务 和固废处置行业进行筛选,因为无论从近年来发生的并购方向还是政策的角 度重点看,水务和固废都是未来布局的重点.进入

2015 年,一季度随着环 保政策的不断推动,尤其是 PPP 政策在全国的不断发力,环保产业的经营模 式进入新阶段,尤其在水处理行业,环保 PPP 推动了第三方运营市场空间的 进一步开启,投资大时代已经来临,如果挖掘投资机会,筛选可供投资品种 则成了当下重要的选择.另外由于当前已经进入 十二五 末期,如何布局 十三五 也是战略考虑的方向,我们认为土壤修复产业将是首选.

3 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 1. 市场回顾与总结 1.1 环保节能板块近期的市场走势回顾 近期环保节能行业市场走势逐渐回升,个股估值水平相比年初也有所提 升.去年环保板块的走势呈现较大的分化,总体略有上涨,申万的公用事业 指数总体上涨 26.25%,进入一季度指数继续上涨 41.77%,其中

14 年申万的 环保工程及服务 II 和水务 II 指数较年初分别上涨 6.31%和64.01%, 其中水务 指数上涨幅度较大, 一季度环保工程及服务 II 和水务 II 指数分别上涨 26.8%、 50.4%, 环保工程及服务的涨幅较大. 水务板块四季度来涨幅较大主要是水十 条出台的预期以及环保 PPP 模式推动带来的一波上涨,环保工程及服务由于

14 年滞涨,一季度表现较好.环保节能行业的 PE(TTM)由2014 年初为

31 倍提升至

2014 年底的

37 倍, 到一季度提升至

49 倍, 其中环保工程及服务的 PE(TTM)由2014 年初为

49 倍提升至

2014 年底的

51 倍,到一季度提升至

66 倍,水务的 PE(TTM)水平由

2014 年初为

23 倍提升至

2014 年底的

32 倍,到一季度提升至

43 倍,估值提升至相对较高的水平.去年四季度以及今 年一季度总体表现较好. 从个股涨幅看,2014 年四季度及

2015 年一季度总体呈现遍地开花的局 面,全面上涨,涨幅居前的涉及到大气治理、水处理、固废处理、节能服务 等各个领域,这期间的上涨可以分为两个阶段,一个是

2014 年四季度的上 涨,主要是以水处理板块为主,主要上涨逻辑是水十条即将出台带来的行业 估值提升,未来的投资市场空间打开,板块的总体上涨幅度较大,估值也快 速提升到较高的水平,这个符合我们前期的判断,我们前期一直认为

2104 年将是水处理板块主导的市场,政策扶持力度会比较大,将会成为市场关注 的焦点,四季度的行情得到认证.进入

2015 年一季度,随着环保行业 PPP 浪潮的兴起,新的盈利模式不断催生投资机会,原来的 BOT、TOT、EPC 等狭隘的 PPP 模式也在逐步寻求改进, 企业加快与各地地方政府签订战略合 作协议, PPP 合同订单在加速推进,行业的市场空间被快速打开,行业迎 来了新的投资逻辑和机会.再加上柴静的雾霾报告短片引发了强烈的反响, 进一步加速了行情的快速上涨, 因为环保 PPP 模式的推出对于整个行业都将 迎来新一轮洗牌,真正拥有资金实力、运营实力、经验丰富的企业将会迎来 广阔的市场空间,无论是在水务行业、还是大气治理以及固废处置等等领域 都将迎来较大的投资机会,市场也实现了快速的反映.