PDF《寻找高业绩高弹性及港股标的》

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图表 1:2014.1.1-2015.3.31 水务行业涨跌幅

图表 2:2014.1.1-2015.3.31 环保工程及服务行业涨跌幅 数据来源: Wind 国联证券研究所 数据来源:Wind 国联证券研究所

图表 3:水务行业的市盈率(TTM,整体法)

图表 4:环保工程及服务行业的市盈率(TTM,整体法) 数据来源:Wind 国联证券研究所 数据来源:Wind 国联证券研究所

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图表 5:14 年及

15 年一季度行业个股的涨跌幅与上证综指的比较 数据来源:Wind 国联证券研究所

图表 6:14 年至

15 年一季度环保行业涨跌幅前八大股票 涨幅前八 跌幅前八 证券代码 证券简称 所属领域 区间涨跌 幅(%) 证券代码 证券简称 所属领域 区间涨跌 幅(%) 300055.SZ 万邦达 水处理 178.7 300090.SZ 盛运环保 固废处理 -3.04 002169.SZ 智光电气 节能服务 145.9 600481.SZ 双良节能 节能环保 1.68 000939.SZ 凯迪电力 生物质发电 140.5 000826.SZ 桑德环境 固废处理 7.51 600008.SH 首创股份 水处理 127.7 600292.SH 中电远达 大气治理 9.89 300072.SZ 三聚环保 大气治理 123.9 600388.SH 龙净环保 大气治理 16.5 300125.SZ 易世达 节能 121.9 300197.SZ 铁汉生态 园林绿化 19.9 000685.SZ 中山公用 水处理 121.9 300165.SZ 天瑞仪器 仪器检测

27 002672.SZ 东江环保 固废处理 119.9 300070.SZ 碧水源 污水处理 27.1 数据来源:Wind 国联证券研究所 1.2 全行业业绩总体实现快速增长,高景气度将持续

2014 年度收入和净利润呈现一定幅度提升,一季度继续保持快速增长.

2014 年环保行业收入实现 994.5 亿元,同比增长 23.93%,一季度实现收入 197.73 亿元,同比增长 20.66%,2104 年归属于上市公司股东的净利润实现 105.7 亿元, 同比增长 12.84%, 一季度实现归属于上市公司股东的净利润 19.58 亿元,同比增长 16.26%.从14 年和

15 年一季度的业绩表现看,总体仍然是 向好趋势,整个行业仍然处于高景气度的阶段,且下游需求释放仍在持续, 业绩表现基本符合预期.如果从分子行业来看,大气治理和固废处置的收入

6 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 增速保持在较快的水平.

14 年大气治理行业收入增速为 26.63%, 一季度收入 增速为 37.45%, 大气治理板块保持了较快的增长, 主要原因是脱硫脱硝运营、 PM2.5 监测和治理等领域发展较快,一些原本传统行业的公司在经历了

2012 年的消沉后在

2013 年转型成功后使得业绩反转逐渐在

2014 年体现出来,如 国电清新、三聚环保、燃控科技等等;

部分大气监测治理的公司受益于行业 的爆发和订单的释放,以及柴静短片的发布带来的行业景气度进一步提升, 如雪迪龙、聚光科技、先河环保、启源装备等等. ;

固废处置行业

14 年收入 增速为 32.76%,一季度收入增速为 33.69%,固废处理板块业绩表现较好, 主要集中在生活垃圾处理、土壤修复等领域,代表的公司有桑德环境、维尔 利、永清环保、维尔利、瀚蓝环境等.对于水处理板块,业绩增长仍然比较 稳健,以碧水源、首创股份、江南水务、兴蓉投资、武汉控股等为代表.虽 然目前来看水处理板块业绩增速并不高, 但是目前国家在推行环保 PPP 模式, 对于污水处理运营等领域将迎来行业空间提升,订单释放的高峰期将来临, 行业迎来再次洗牌和快速发展期,另外由于该板块的并购案例较多,并表后 将推动板块业绩增长,并且在政策推动下许多公司都将出现快速增长,因此 我们认为水处理板块未来仍然值得关注. 从盈利能力看,受行业市场竞争日趋激烈的影响,2014 年毛利率水平较 去年同期出现小幅的下滑,同比下降 0.94 个百分点,一季度毛利率同比下降 2.86 个百分点,各个子行业都出现不同程度的下滑,节能服务和污水处理行 业的毛利率下滑幅度较大, 其他行业下滑幅度不大. 再从期间费用的角度看,