PDF《“三驾马车”保证短期稳健增长,》

研究源于数据

1 研究创造价值

68 [table_main] 方正公司研究类模板 投资要点 受益水利建设投资加速,未来

5 年我国水泵行业复合速度达 15%.

过去水泵产量与水利投资紧密正相关,2011 年中央

1 号文件力推水 利投资, 十二五 期间水利的总投资将达到 1.8 万亿元.2011 年1-11 月 份总投资额为

2969 亿元,同比增长 29.30%,其中 9-11 月明显提速,单 月同比增长分别达到

76、66%、46%;

2012-2015 年还需投入 1.5 万亿,年 均复合增长率约为 13%. 在水利投资拉动下水泵行业有望加速, 预计未来

4 年我国水泵行业复合速度 15%左右,其中冲压泵行业增速 20%以上. 符合升级方向:结构替代+进口替代,空间巨大 不锈钢冲压泵比传统铸铁泵节能 10%, 并且具备不会污染传输介质的 优点,迎合了居民关注饮用水安全的消费趋势,逐渐取代中小型铸铁泵;

而且从全球范围来看, 目前我国泵行业中不锈钢冲压离心泵销售额占比仅 3%,远低于全球平均 9.93%的水平,存在巨大的结构性替代空间,若要 达到全球平均水平,不锈钢冲压离心泵行业要在现有规模的基础上扩大

3 倍以上;

另外公司产品性能接近国际先进水平, 价格仅为国外品牌同类产 品的 40%左右,进口替代优势明显,而目前国内不锈钢冲压泵市场 50% 为进口产品,公司份额位居第二仅为 12%左右,未来替代空间巨大. 我国海水淡化产业提速,海水淡化泵引领公司未来 预计 十二五 国内海水淡化产业投资规模将达到

200 亿元,其中海 水淡化泵市场规模约为

20 亿元.目前公司是国内唯一一家已经实现工业 产业化应用的海水淡化泵生产厂商,将成为

20 亿 蛋糕 的有力争夺者. 但目前由于海水淡化刚开始进入发展阶段, 相关设备需求还未得到大量释 放, 预计 3-5 年后将迎来海水淡化泵的高速成长, 随海水淡化加速产业化, 公司海水淡化泵未来将持续高成长. 成套变频供水设备 2-3 年内增速有望达到 40-50%,保稳健增长 公司利用泵产品优势, 成功介入成套变频供水设备领域, 业务发展迅 速,

2009 年该业务占主营业务收入的 4.12%,

2011 年上半年提升至 8.49%, 销售收入同比爆发增长 154.76%,预计全年能实现

1 亿元左右,对应增速 将超过 100%.且公司 年产

2000 套无负压变频供水设备建设项目 已经 于去年年底达产, 随着成套变频供水设备产能的释放, 该业务将成为公司 近期增长最大亮点,预计短期 2-3 年内复合增速 40-50%之间. 进军大中型高端泵领域,培育第三大增长引擎 公司出资

780 万元收购长沙长河泵业, 向大中型高端泵领域进军. 长 河泵业目前主要产品为大中型泵, 应用于水电水利领域, 产品盈利能力强, [table_research] 机械行业高级分析师:彭民 执业证书编号:S1220110100006 TEL:010-68584886 E-mail:[email protected] 联系人:成尚汶 TEL:010-6858875 Email:[email protected] 历史表现 [table_stockTrend] 盈利预测 [table_predict] 单位:百万元 2010A 2011E 2012E 2013E 主营收入 635.65 943.29 1354.65 1912.20 (+/-) 60.14% 48.40% 43.61% 41.16% 净利润 67.36 98.83 144.46 202.29 (+/-) 47.07% 46.72% 46.17% 40.04% EPS(元) 0.84 0.69 1.00 1.40 P/E 0.00 25.46 17.41 12.44 相关研究 [table_reports] 成套供水设备持续高增长 高端水泵产 品空间广阔 内生+外延并举,中国 格兰富 渐行渐 近 数据来源:港澳资讯,方正证券研究所 请务必阅读最后特别声明与免责条款