PDF《影子银行对中国商业银行经营稳定性的影响》

180 万吨焦化项目和

20 万吨甲醇项目的收益权, 但2013 年该计划出现兑付危机.

5 虽然这些理财产品或为银行代销产品,或为银行内部员工的个人揽储行为,在法律层面上,银行不 承担任何风险,但由于这些产品均通过银行柜台销售,考虑到国家对银行长期存在的隐性担保,几 乎所有购买者将其等同视为银行存款.当出现违约行为时,为了维持社会稳定,多数情况下银行会 在政府的督促下最后承担部分或全部赔偿责任.

4 分析表明,本文的研究结论具有较强的稳健性;

第三,利用双重差分(DIF-in-DIF) 方法研究了

8 号文 ,即中国银监会在

2013 年第一季度下发的《关于规范商业银行理 财业务投资运作有关问题的通知》 对商业银行经营稳定性的影响. 结果表明,

8 号文 的出台会显著提高商业银行经营稳定性,尤其是对大银行而言. 本文剩余部分结构安排如下:第二部分为文献综述;

第三部分分析了理财产品发 行对商业银行经营稳定性的具体影响机制,并介绍了实证检验的基本模型;

第四部分 对变量选取和数据来源进行了说明;

第五部分为实证结果和稳健性检验;

第六部分为 结论及政策建议.

二、文献综述

2008 年爆发的美国次贷危机, 使得影子银行体系成为全球关注的焦点. 影子银行 是由美国太平洋投资管理公司的 McCulley 于2007 年在美联储召开的经济研讨会上首 次提出的概念,并将其概括为被杠杆化的非银行投资通道、工具和结构.McCulley 同时还指出,影子银行由于无法获得美联储的贴现窗口支持,故而抗风险能力较弱. 之后经济学家 Pozsar、金融稳定委员会(FSB)和欧盟委员会均给出了对影子银行的 定义.从2010 年起,中国的影子银行体系进入快速发展阶段.但迄今为止,对中国 影子银行的概念界定较为模糊,中国监管机构并未就影子银行给出一个被广泛认可的 正式定义(张明,2013) . 但可以肯定的是,中国影子银行体系与美国影子银行体系之间存在较大差异.根 据陆晓明(2014)的分析,美国影子银行体系由非银行金融机构主导,围绕资产证券 化展开;

而中国影子银行体系主要由商业银行主导,更多是对银行产品的替代,并不 涉及复杂的证券化产品.但两者仍然存在一些共同点,例如都具有期限转化功能,都 游离于监管体系之外,且都不享有存款保险保护和央行贴现窗口的支持等.因此,无 论是美国以资产证券化为主导的影子银行体系,还是中国对商业银行进行替代或补充 的影子银行体系,都可能增加金融体系的总体风险. 影子银行作为对非正常银行通道之外的金融渠道的统称,对影子银行与商业银行 经营稳定性的研究主要以美国资产证券化为代表.理论上认为资产证券化通过结构化 安排,将低流动性非标准资产转化为高流动性标准资产,从而实现风险降低.然而,

2008 年次贷危机的爆发彻底改变了人们对资产证券化的认识.Casu 等(2010)利用

5 美国银行控股公司

2001 年至

2007 年数据,研究资产证券化对银行风险加权资产占比 的影响.结果发现证券化对银行风险的影响最终取决于证券化的交易结构.Casu 等(2013) 进一步研究发现, 虽然理论上认为资产证券化有利于金融机构降低融资成本、 改善风险管理及提高盈利水平,但实践效果受多种因素影响可能完全相反,因此,资 产证券化并不比其它方法更优秀.Michalak&