PDF《研究报告• Z.C. R&D Center》

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0 2019 年6月5日总第二期 敬请参阅最后一页之特别声明

1 2019. 1.

22 目录 农产品 白糖:6 月关注天气及虫害情况

3 棉花:棉价维持低位震荡.9 豆粕:6 月关注美豆播种和贸易谈判进展

15 油脂:油脂弱势难改 抗跌属性或延续.20 鸡蛋:现货回落需求减弱.25 目录 主编:陶玮玮 编辑:王庆文 田志标 孙毅 美术编辑:王扬扬 王陆心

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2 策略推荐 ? 棕榈油:逢高做空,区间震荡理解 ? 鸡蛋:待回调后择机做多 行情分析 品种 逻辑驱动 后市观 点 白糖 印度干旱,巴西制糖比维持低位,国内甘蔗受虫害影响. 震荡 棉花 供应充裕,需求疲软,贸易战预期较为悲观 偏空 豆粕 贸易战带动巴西升水和汇率上行,美国中西部雨水天气阻碍美玉 米和美豆播种进度,6 月份中西部天气是否好转直接主导美豆运 行方向,另外中美贸易战

6 月底走向也将影响豆粕运行方向. 波动率 加大 豆油 观察水产旺季之后豆粕需求情况,若豆粕需求转弱,豆油库存有 望迎来拐点 震荡 棕榈油 供应增加,库存压力大,需求恢复不畅 偏空 鸡蛋 存栏偏低,贸易商按需采购 偏多 观点汇总 研究报告? Z.C. R&

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22 目录 ? 观点逻辑 巴西糖产区大范围充足降雨导致作物收割中断,预计后期将恢 复正常.19/20 榨季截至

5 月16 日,巴西中南部累计产糖 297.5 万吨,同比下降 28.43%.由于低糖价和当地对生物燃料的需求强 劲,预计巴西糖厂将削减 19/20 年度甘蔗制糖比例,将更多的甘蔗 用于乙醇生产.预计 19/20 榨季巴西中南部甘蔗制糖比为 34- 34.5%,18/19 榨季为 35.2%.长期来看对糖价有一定的支撑. 国内方面,产销数据提前透支利好,由于国内开榨时间较去年 有所延迟,供应压力将延后释放,二季度是消费淡季,食糖现货压 力较大.政策方面,巴西农业部表示,与中国就糖关税达成协议 后,将撤销巴西在 WTO 针对中国糖贸易政策的调查,这意味着到

2020 年5月份,巴西进口配额外关税可能降低至 50%.目前中美 关系敏感阶段,中国可能会加大中巴关系为后期中美博弈增加筹 码,短期难以有进口政策的出现.目前广西云南等地出现草地贪夜 蛾,6 月份甘蔗生长已经进入伸长期,天气及虫害都会对甘蔗单产 和糖分产生较大的影响. ? 主要矛盾点 利多:印度干旱,雷亚尔走强,广西虫害利多糖价. 利空:巴西开榨加速,进口配额外关税降低至 85%. ? 操作建议 观望为主. ? 风险提示

1、原油价格大幅上涨,巴西制糖比下降.

2、虫害影响扩大. 农产品组白糖月报

2019 年6月5日6月关注天气及虫害情况 研究报告? Z.C. R&

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一、白糖行情回顾 表1:5 月白糖期货价格变化 开盘价 收盘价 最高价 最低价 月涨跌 月涨跌幅(%) 白糖

1909 5084

4943 5192

4874 -141 -2.77 白糖

2001 5121

4940 5266

4790 -181 -3.53 糖11 号07 12.38 12.08 12.39 11.36 -0.3 -2.42 糖11 号10 12.74 12.42 12.75 11.82 -0.32 -2.51 资料来源:文华财经,中财期货

5 月白糖小幅下跌为主.国际方面,巴西生产恢复正常,供应压力开始显现,国内开榨较 晚,前期产销数据提前透支利好,后期供应压力仍存.政策上不确定性较强,巴西农业部表示, 与中国就糖关税达成协议后,将撤销巴西在 WTO 针对中国糖贸易政策的调查,这意味着到