PDF《研究报告• Z.C. R&D Center》

81 元/吨;

配额内泰国进口 加工糖估算价上涨

29 元/吨,配额外泰国进口加工糖估算价上涨

47 元/吨.

0 500

1000 1500

10 11

12 1

2 3

4 5

6 7

8 9

2018 2013

2014 2015

2016 2017

0 200

400 600

800 1000

1200 10

11 12

1 2

3 4

5 6

7 8

9 2018

2013 2014

2015 2016

2017 0

200 400

600 800

10 11

12 1

2 3

4 5

6 7

8 9

2018 2013

2014 2015

2016 2017

0 1000000

2000000 3000000

4000000 5000000

6000000 10

11 12

1 2

3 4

5 6

7 8

9 2018

2013 2014

2015 2016

2017 研究报告? Z.C. R&

D Center 敬请参阅最后一页之特别声明

8 表2:2019/5/24 巴西及泰国配额内外进口加工糖估算价 地区 巴西 泰国 配额内 配额外 配额内 配额外 加工糖估算价

3283 5069

3118 4803 与日照价差

2367 581

2532 847 与柳糖价差

1907 121

2072 387 与郑糖价差

1663 -123

1828 143 资料来源:沐甜科技,中财期货研究院 3.3 供需平衡表 表3:国内白糖供需平衡表 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19(4 月 预估) 18/19(5 月 预估) 期初库存 748.3 769.4

515 321.5 45.5 45.5 产量

1055 870

928 1031

1100 1100 进口量

482 372

230 210

260 260 放储量

0 0

158 0

200 200 总供给 2285.3 2011.4

1831 1562.5 1605.5 1605.5 国内消费量

1510 1481

1497 1497

1500 1500 出口量 5.9 15.4 12.5

20 20

20 总消费量 1515.9 1496.4 1509.5

1517 1520

1520 期末库存 769.4

515 321.5 45.5 85.5 85.5 库存消费比 50.76% 34.42% 21.3% 3% 5.63% 5.63% 资料来源:天下粮仓,中财研究院 敬请参阅最后一页之特别声明

9 2019. 1.

22 目录 ? 观点逻辑 国际方面,美国农业部 USDA5 月供需报告,18/19 年度全球棉 花产量 125.45 百万包,较4月预估上调 6.52 百万包,全球棉花期 末库存 75.69 百万包,较4月预估下调 0.75 百万包.其中 18/19 年 度美国棉花产量

22 百万包,较4月预估大幅上调 3.61 百万包;

18/19 年度中国棉花产量 27.75 百万包,较4月预估不变;

18/19 年 度印度棉花产量 28.5 百万包,较4月预估上调 1.5 百万包.利空棉 价.贸易战加剧,中国对美棉的采购转向巴西,美棉出口转弱. 国内方面,贸易战后期加征的

3000 亿美元商品包含所有中国 出口美国的纺织品及服装,总额达到

476 亿美元,占中国纺织品及 服装总出口的 17%,对棉花需求的影响在

100 万吨左右.储备棉拍 卖热情下降,成交价较低.下游纺织企业产品库存较高,对原材料 的采购意愿不强,观望情绪较浓.工商业库存处于五年高点.截至

2019 年4月份,棉花商业库存共 458.17 万吨,同比增加 100.10 万吨.南疆部分地区遭受冰雹大雨,但是在补种之后对未来产量影响 有限,短期棉价仍将维持震荡筑底.6 月重点关注中美贸易谈判的 进展. ? 主要矛盾点 利多:新疆种植面积预期减少. 利空:进口量大增,库存维持高位,贸易战预期较为悲观. ? 操作建议 观望为主 ? 风险提示

1、中美贸易战继续升级.

2、天气情况影响新棉种植. 农产品组棉花月报

2019 年6月5日棉价维持低位震荡 研究报告? Z.C. R&

D Center 敬请参阅最后一页之特别声明

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一、棉花行情回顾 表1:棉花期货价格变化 开盘价 收盘价 最高价 最低价 月涨跌 月涨跌幅(%) 棉花

1909 15480

13495 15610

13245 -1985 -12.82 棉花

2001 16055

13995 16155

13725 -2060 -12.83 美棉花