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浙江湖州南浔经济建设开发有限公司

2019 年公司债券信用评级报告

2 南浔新城投资发展公司(以下简称 新城投资 )签订有代建协议,公司在建项 目规模较大,业务可持续性较好.

? 公司获得的外部支持力度较大.股东在资产注入等方面给予了公司一定支持,近 三年注入土地及货币资产合计 6.24 亿元,且公司近三年分别获得了当地政府 1.14 亿元、1.21 亿元、1.36 亿元的补贴收入,公司获得外部支持力度较大. ? 第三方保证担保有利于保障本期债券的安全性.湖州市南浔区国有资产投资控股 有限责任公司(以下简称 南浔国资 )为本期债券提供了全额无条件不可撤销 的连带责任保证担保,经中证鹏元评定,南浔国资

2018 年主体长期信用等级为 AA,其为本期债券提供的保证担保有利于保障本期债券的安全性. 关注: ? 公司整体资产流动性较弱.公司

2017 年末应收账款和其他应收款合计占期末总资 产的 24.63%,存货占期末总资产的 66.26%.公司应收账款主要系应收工程款,其 他应收款主要系往来款,相关款项回收期不确定,存货系项目建设形成的投资及土 地资产,公司整体资产流动性较弱. ? 公司面临较大的资金压力.截至

2017 年底,公司主要在建项目尚需投入资金 23.45 亿元,尚需投入资金规模较大,加之公司

2018 年、2019 年到期有息债务规模较大, 且目前融资政策偏紧,公司面临较大的资金压力. ? 公司存在一定代偿风险. 截至

2017 年底, 公司对外担保余额为 18.88 亿元, 为2017 年末所有者权益的 40.49%,对外担保规模较大,需关注公司面临的代偿风险. 发行人主要财务指标: 项目

2017 年2016 年2015 年 总资产(万元) 877,922.62 751,787.00 678,695.42 所有者权益(万元) 466,297.25 398,996.14 384,044.70 有息债务(万元) 203,494.59 237,116.09 195,217.42 资产负债率 46.89% 46.93% 43.41% 流动比率 2.82 3.11 3.73 营业收入(万元) 112,004.75 58,674.30 55,807.95 利润总额(万元) 21,394.90 14,328.40 14,130.53 综合毛利率 10.50% 10.20% 11.18%

3 EBITDA(万元) 22,732.24 15,063.84 14,255.25 EBITDA 利息保障倍数 1.82 1.16 1.29 经营活动现金流净额(万元) 83,503.28 -90,921.55 -1,065.05 资料来源:公司 2015-2017 年审计报告,中证鹏元整理 担保方主要财务指标: 项目

2017 年2016 年2015 年 总资产(万元) 4,033,252.09 3,021,228.36 2,498,144.08 所有者权益(万元) 1,335,417.79 1,041,285.09 874,890.82 资产负债率 66.89% 65.53% 64.89% 营业收入(万元) 171,156.94 252,032.47 184,936.13 利润总额(万元) 16.00% 11.89% 15.76% 经营活动现金流净额(万元) -508,210.78 -167,273.09 -209,420.92 资料来源:南浔国资2015-2017年审计报告,中证鹏元整理

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一、发行主体概况 公司成立于1997年4月,由浙江南浔经济开发区管理委员会(以下简称 南浔经开区 管委会 )出资设立,初始注册资本为0.05亿元.此后历经数次增资,2006年9月公司注 册资本增加至1.00亿元,2011年6月进一步增至5.00亿元,每次增资均由南浔经开区管委会 全额出资.截至2018年末,公司注册资本和实收资本均为5.00亿元,南浔经开区管委会为 公司控股股东和实际控制人. 图1 截至2018年末公司股权结构情况 资料来源:公司提供 公司主要从事浙江南浔经济开发区(以下简称 南浔经开区 )内的基础设施投资建 设业务及土地开发整理业务.截至2017年末,公司纳入合并范围的一级子公司共4家,具 体情况见下表. 表1 截至