PDF《铁矿石谈判,坏消息？不一定》

东海证券研究所 行业研究

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电话:(86-21)50586660 转8638 传真:(86-21)50819897 E-Mail: [email protected] 市场有风险,投资需谨慎 铁矿石谈判,坏消息?不一定 钢铁行业 评级: 推荐 (维持) 专题报告 投资要点 ? 铁矿石谈判将一定是坏消息?不一定. ? 中方在铁矿石谈判中有弱点,三大铁矿石生产商同样存在弱点.当前市场 分析较多的是中方弱点.而对今年铁矿石生产商产能严重过剩,全球除中 国外找不到大规模销售市场,今后扩建的产能依旧要依赖中国客户消费等 弱点分析较少.在不对称的舆论下,一致预期容易产生偏差. ? 不能只看中国钢铁需求旺盛,其实今年全球铁矿石产能严重过剩.最大的 铁矿石生产商-淡水河谷,09 年一季度铁矿石产量同比出现 40%负增长. 澳大利亚的力拓和必和必拓表现稍好完全是因为受惠于中国.除了中国, 矿企暂时找不到大规模的买家. ? 即使在东亚,铁矿石也是供过于求.从基本面来看,没有必要抢购、囤货. 日、韩、台湾的高炉减产量大于中国的增产量,09 年东亚地区将比

08 年 少用

5000 万吨铁矿石. ? 今年中国是全世界铁矿石绝对的买家, 由中国来定价天经地义.

09 年中国 高炉铁产量将很可能占到世界的 60%,铁矿石消费将占世界的 60%,铁矿 石进口量将是日韩总和的

3 倍以上. 力拓、 必和必拓的铁矿石可能要有 60% 以上销到中国.让中国接受其他市场的价格,完全不合理. ? 在中钢协的领导下, 中方更加协调, 也更加强势, 采取了一系列有力措施. 另一方面,由于长协矿关系到大中型钢铁企业集体的利益,所以大中型企 业间也有较为坚实的合作基础. ? 得罪中国?中国粗钢生产不可能再连年大幅上升, 长期来看铁矿石可能逐 渐走出卖方市场.矿企当前过于追求自身单方面的利益,可能破坏供需双 方长期、稳定的合作关系,缺乏对长期利益的评估,并不理性. ? 全部转往现货销售?三大矿企未来产能大幅扩张,目标市场还在中国,应 趁早建立稳定的供应体系.如果将铁矿石销售全部往现货市场发展,长期 来看将削弱其业务的稳定性,对实现庞大的投资计划不利,是自己砸自己 的脚.

2009 年6月11 日 星期四 钢铁行业研究小组 021-50586660-8619 [email protected] 联系人:顾颖 021-50586660-8638 [email protected] 行业指数 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%)

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20 15 行业相对上证综指走势图

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3100 2009-05-04 2009-05-06 2009-05-08 2009-05-12 2009-05-14 2009-05-18 2009-05-20 2009-05-22 2009-05-26 2009-06-01 2009-06-03 2009-6-5 2009-6-9 上证综合指数钢铁行业东海证券研究所 行业研究

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电话:(86-21)50586660 转8638 传真:(86-21)50819897 E-Mail: [email protected] 市场有风险,投资需谨慎 1. 不能只看中国需求旺盛,今年全球铁矿石产能严重 过剩 1.1 世界(不含中国)钢材需求、粗钢产量下降显著,铁矿石需求 下降约 2.6 亿吨

2009 年主要钢材消费地区除印度外都陷入经济负增长(图1) .预计全年 世界钢材表观消费(不含中国)下降 20%,相当于下降 1.6 亿吨(图2) . 图1. 世界主要钢材消费国

2009 年实际 GDP 预测 -8 -6 -4 -2

0 2

4 6 欧元区美国日本印度韩国俄罗斯2009E 资料来源:国际货币基金组织