PDF《白酒行业进入调整期 限制三公消费对茅台影响最小》

2007 年投资朗诗 地产的时候,它的销售额是

6000 万, 亏损

3000 多万.它从

2004 年到

2007 年一直都在找投资机构,但是没有人 愿意投,因为它不挣钱,还亏损. 但我 当时和朗诗地产的老板交流,得出了 周转率的答案. 在交流中,我发现这 个老板有理想,他不是小打小闹想赚 点快钱就走的人,他非常关注资产周 转率,这跟我们的想法一致,最后一 拍即合. 当时我们投了

1 个多亿, 占股 20%,现在这个企业已经发展得很好 了,2012 年净利润有

4 个多亿, 销售 收入

30 多亿, 总资产已经到了

120 多亿了,发展非常快,这和我们原来 预想的一样,所以,要看懂一个行业 其实挺难的. 中国缺乏创新环境 证券时报记者:您对国内的企业 和股权投资文化怎么看? 林劲峰: 在中国这种环境下,出 好企业的机会也比较少. 在资本市场 也是一样,创新意味着冒险,基本上

10 个创新

9 个死,只有

1 个成功,那么 那9个死掉的谁来买单? 现在的机制 就是要我全部掏钱. 如果有资本市场 的支持, 我上市了, 投资者会一起承 担,要有促进创新的机制. 证券时报记者:从您的经验来看, 在中国做价值投资有哪些需要特别注 意的地方? 林劲峰:我们做投资,从来不允诺 别人有多高的回报, 即使过去有高回 报,那也是过去,不代表未来也一定能 帮你挣钱. 中国跟美国的资本市场不 一样.美国有很多企业,90 年代冒出一 批,然后

21 世纪又冒出一批,层出不 穷,但是中国没有这样的环境. 腾讯、 百度、新浪、搜狐等都是很好的公司, 但它们都没有在 A 股上市, 因为中国 缺乏创新环境, 企业想要出类拔萃挺 艰难. 我们做投资也一样,未来的业绩 很难有高增长, 所以不要对投资收益 寄予太大的希望. 现在很多人做实业觉得很难,都 准备做投资了,放弃了自己的实业,其 实很可惜. 在中国实业界会有很多机 会,不应该放弃实业去做投资. 我想说的是, 投资是一件很难的 事情. 现在很多人让下一代去做投资, 到我们这里来实习的全是 富二代 , 结果形成了这种状况―― ―上一辈做实 业,下一代却全在学做投资,这个现象 并不好. 对于项目的选择,我认为,一个好 的项目并不是讨论出来的,事实上,所 有人都看好的项目一定是差项目,只 有一个人看好的其他人都反对的那个 才是好项目. 实业不转好 股市难有好回报 证券时报记者: 这几年资本市场 新股的发行市盈率奇高, 二级市场的 投资者很难赚钱,问题出在哪里? 林劲峰:目前,国内的投资渠道较 窄,房地产又限购,老百姓的钱大多放 在资本市场, 这就使得资本市场的定 价就比较高,由此也就容易出现泡沫, 只是现阶段投资者不断地往里注钱, 泡沫就会撑得久一点,但最终会破,从 而回到原地.从A股市场来看,能给投 资者提供回报的公司很少, 能够分红 的就更少. 证券时报记者: 您对今年股市的 机会与风险怎么看? 林劲峰:我们还在等待. 我们也在 关注政策上会不会有改变, 现在这个 市场本身估值也并不低, 等到我们感 觉相对安全的时候会再进去. 证券时报记者:现在看,沪市估值 稍微低一点,中小公司估值比较高. 林劲峰: 现在整个估值都不算太 理想, 而且中国已经到了不能再靠发 货币解决问题的时候. 再发货币它也 可能度过, 那样, 股市也有可能好起 来,但我不想做这种投资,我还是认为 目前企业的日子很不好过, 如果实业 没有一个向好的基础, 股市想要好的 回报是很难的. 证券时报记者: 如果改革有进展 的话,现在您会投哪些行业? 林劲峰: 还是会投我们比较熟悉 的行业,即快速消费品、房地产,同时 我们也在关注金融、 医药和医疗器械 行业. A12 Talk 对话 主编:金烨 编辑:张洁